最近有個段子，大意是恒大賣房不如炒萬科，因為恒大去年凈利為104.6億元，近期舉牌萬科的賬面浮盈也在百億元左右。當然，這只是一個段子，主營業務凈利與舉牌浮盈不能簡單作比。
由此聯想到前段時間也有類似的段子，即相當一部分上市公司一年凈利潤不夠在京滬深買一套三居室。若將兩個段子結合起來，似乎可以得出“做實業不如搞房地產，搞房地產不如炒股”的結論。
言歸正傳，恒大在半個月內通過舉牌萬科即獲百億元賬面收益，確實再次顯示出了資本的巨大力量——更加高效、凌厲的提升上市公司估值。眾所周知，萬科是一家財務、經營相對透明的大市值公司，在寶能系舉牌之前，萬科的市值長期徘徊在500億元—1500億元之間，房地產市場長年維持的高景氣度并未反映在萬科的估值上。于是有不少人說，若非“萬寶之爭”等系列事件，萬科市值仍將大概率維持在1500億元左右。
萬科的股價走勢非常清晰地記錄了萬科事件對估值的催動作用。去年12月份，寶能系連續舉牌，萬科市值突破2000億元，達到新的量級;今年8月份，恒大舉牌，萬科市值逼近3000億元，又一次達到新的量級。
從千億俱樂部到3000億俱樂部，萬科的市值增長軌跡明顯偏離了房地產行業及萬科本身的增長曲線。事實上，千億元級別市值的跨越也不是房地產行業及萬科本身所能決定的，可以對比的案例是同屬于白馬股的格力電器、美的集團等公司，行業及公司能發展到什么水平，市場就會給予什么樣的估值，因此格力、美的目前市值在1000億元—2000億元之間，在出現新的爆點之前，估值的量級增長對于這些公司而言已不容易。
資本就是行業及公司之外的爆點，其力量表現為讓市場對相關公司進行估值變現，從大周期來看，還不能簡單評述這種提前變現是否更有利于公司的長足發展。就萬科而言，據稱管理團隊有意打造傳統地產與新業務各占一半市值的“萬億萬科”，這一目標存在多個預設前提，包括必須在傳統的拿地賣房業務之外強化萬科物業、物流地產等布局，另外就是房地產行業必須維持一個足以讓市場產生預期的必要增長率。
萬億市值是一個中遠期規劃，時間表未定。若仍將當下的萬科視作傳統地產公司(萬科去年地產業務在營收中占比97.27%)，則可以發現，經過寶能系和恒大的舉牌后，萬科傳統地產板塊估值已變現了未來數年本應由業績作為支撐的估值。不過，估值顯然不應該是萬科唯一的評價標準，萬科事件終有降溫的一刻，且不排除估值回歸的可能性，這是后話。
就當前的情況而言，隨著萬科市值逼近3000億元，有幾個現象或問題不容忽視。一是萬科增發收購深鐵資產的增發價與現價差距更大，會給該項交易的反對方留下更大的口實(此前華潤等機構曾指出增發價格過低);二是華潤畢竟是央企，在央企資產保值增值的大前提下，萬科較高的市值會給華潤帶來一定的操作難度;三是寶能資管計劃平倉危機得到解除，贏得了更大的回旋空間，萬科事件會否因此再添新變數呢?
這是資本給萬科相關方制造的憂思，也是資本在攫取萬科股權時帶來的必然結果——有人獲益，有人受損。當萬科事件最終被順利解決后，不妨回頭看看這個階段的萬科在萬科發展歷程中究竟扮演了什么樣的角色，它被資本強行撬起來的市值能否平安著陸?
