城投資金成本低，主要靠這4招！

據(jù)胡恒松統(tǒng)計(jì)，目前地方城投所擔(dān)負(fù)的隱性債務(wù)已經(jīng)突破6萬億，而整體債務(wù)規(guī)模已達(dá)15萬億，且由于此前多采用“借新還舊”模式還債，因此城投所面臨的債務(wù)壓力不斷抬升，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積。

 

不久之前，財(cái)政部表示，“將制定出臺(tái)了一系列政策措施，防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量，推動(dòng)城投公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型”，同時(shí) “堅(jiān)持中央不救助原則。建立市場(chǎng)化、法治化的債務(wù)違約處置機(jī)制，穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量，依法實(shí)現(xiàn)債務(wù)人、債權(quán)人合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。”

 

為了限制地方隱性債務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，對(duì)于城投公司銀行貸款與債券的監(jiān)管將會(huì)愈加嚴(yán)格。銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的“15號(hào)文”，限制了銀行對(duì)城投的授信與融資。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于發(fā)債主體信用評(píng)級(jí)的限制逐漸提高。

 

根據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)，2021年發(fā)債主體中，超過70%的城投公司主體評(píng)級(jí)在AA以上，而AA-主體當(dāng)前的三年、五年債券發(fā)行利率均已超過8%。在高財(cái)務(wù)成本的情況下，70%的城投債券期限都集中在3年以內(nèi)，容易因集中還款產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)問題。

 

在債務(wù)累積與監(jiān)管加強(qiáng)的壓力下，一些城投開始嘗試擴(kuò)大其融資渠道或轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y思路，以此紓困，而其思路大致可分為四類：

1. 借由融資租賃公司，為城投項(xiàng)目提供融資；

2. 通過新型的資產(chǎn)證券化工具，盤活城投公司的存量資產(chǎn)；

3. 引入社會(huì)資本、減輕資金壓力，以新的運(yùn)營(yíng)模式活化存量資產(chǎn)；

4. 對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)，獲得投資回報(bào)與存量增值。

 

這些新的融資渠道與融資思路，能夠拓寬城投公司的融資渠道，在短期內(nèi)為緩解其債務(wù)壓力提供工具，在長(zhǎng)期內(nèi)為城投公司轉(zhuǎn)型提供契機(jī)，形成長(zhǎng)期的整體性收益。

 

融資租賃

以靈活而低成本的方式獲得融資

近十余年，融資租賃業(yè)務(wù)在我國(guó)迅速成長(zhǎng)，這得益于融資租賃業(yè)務(wù)所具備的三個(gè)特點(diǎn)：項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，最高可達(dá)20年；利率相對(duì)較低，根據(jù)不同項(xiàng)目情況，一般在4%—7%之間；融資模式眾多且靈活，如風(fēng)險(xiǎn)租賃模式中，出租人以一定比例劃分租賃債權(quán)與投資份額，在減少承租人資金負(fù)擔(dān)的同時(shí)，獲得租金和股東權(quán)益。

 

融資租賃業(yè)務(wù)所具備的這三個(gè)特點(diǎn)，可以為城投公司提供償還期限較長(zhǎng)、利率合適的融資。不僅如此，城投還能依賴專業(yè)的融資租賃公司獲得可靠的解決方案，在解決融資問題的同時(shí)盤活資產(chǎn)。

 

如2018年末，為了解決西安的停車難題，西安城投與隆翔公司達(dá)成合作協(xié)議，合資成立西安城投隆翔停車公司，由隆翔提供技術(shù)支持，并通過城投融資租賃公司引入銀行資本，為停車場(chǎng)增建與智能化改造項(xiàng)目提供高達(dá)50億元的融資租賃服務(wù)，通過出售車位產(chǎn)權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、委托經(jīng)營(yíng)形成短長(zhǎng)期性收益，用以償還租金。“城投+融資租賃”的模式，為西安提供了停車解決方案所需巨額資金，在盤活車位存量的同時(shí)提供了增量，并進(jìn)一步提高了西安的靜態(tài)交通狀況與城市服務(wù)水平，推動(dòng)西安城市更新與存量資產(chǎn)活化。

 

在動(dòng)態(tài)交通上，融資租賃也能成為打開存量寶庫(kù)大門的鑰匙。如2021年，交銀租賃與上海臨港交通、上海臨港公共交通，聯(lián)合展開9輛數(shù)字軌道電車的融資租賃業(yè)務(wù)，以運(yùn)營(yíng)收入還本付息。而臨港數(shù)字軌道電車擁有運(yùn)行速度快、載客量多等特點(diǎn)，不僅可以緩解臨港地區(qū)的高峰出行壓力，還將臨港的主城區(qū)、產(chǎn)業(yè)園、物流園、大學(xué)城以及居民社區(qū)全部串聯(lián)在一起，用數(shù)字軌道縮短了臨港產(chǎn)—城—學(xué)—研—用的物理間隔，也為當(dāng)?shù)卮媪考铀倩罨峁┝藷o形的軌道。

 

在非交通領(lǐng)域，融資租賃也同樣可以派上用場(chǎng)。2010年，重慶機(jī)電與中石油合資成立昆侖金融租賃公司，在為中石油提供融資租賃、推動(dòng)當(dāng)?shù)赜蜌忾_發(fā)的同時(shí)，也促進(jìn)了當(dāng)?shù)厥脱b備制造業(yè)的發(fā)展以及化工、工業(yè)園區(qū)存量的活化與增值；成都金控租賃為某42MW水電站提供融資租賃，根據(jù)水電站超長(zhǎng)壽命，提供了20年的融資期限。

 

在這些具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)較低的城投項(xiàng)目上，融資租賃的利率較低。如蘇州金融租賃為常熟交通提供融資，融資成本僅為4%；農(nóng)銀金融租賃為福州地鐵項(xiàng)目提供融資，利率僅為4.24%；蘇州軌道交通公司通過中車租賃公司實(shí)行融資租賃，融資成本為4.65%，在其他融軌道交通融資租賃項(xiàng)目上，綜合利率皆比5年期LPR低0.25%。

 

融資租賃能夠成為撬動(dòng)存量活化以及地方產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支點(diǎn)。尤其在涉及大規(guī)模資金的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目上，出租方與承租方可以根據(jù)項(xiàng)目靈活擬定融資租賃方案，有效避免城投公司被迫“借新還舊”的困境。而融資租賃也可以成為城投公司撬動(dòng)存量、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的支點(diǎn)，在為城投債務(wù)紓困的同時(shí)，提供城投轉(zhuǎn)型的契機(jī)。隨著未來城投的融資渠道收緊、借貸期限縮短，這種具備高靈活性的長(zhǎng)期融資方案將會(huì)得到更加廣泛的運(yùn)用。

 

資產(chǎn)證券化

用新型工具盤活存量資產(chǎn)

為了促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展，城投公司會(huì)為中小微企業(yè)提供靈活的融資，而這也導(dǎo)致城投公司保有大量存量資產(chǎn)，流動(dòng)性受限。而隨著近兩年資產(chǎn)證券化不斷推進(jìn)，城投公司也有了新的退出途徑。但與此相對(duì)，越是靈活的融資方式，對(duì)于證券化過程中盡職調(diào)查的要求越高。

 

然而，城投公司設(shè)立的融資機(jī)構(gòu)卻擁有天然的優(yōu)勢(shì)：他們?cè)诋?dāng)?shù)厣罡瑢?duì)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)、產(chǎn)業(yè)都有深刻的了解，在信息的掌握上較為充分，因此能夠以較低成本挑選出合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行歸類與證券化。

 

在此優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)之上，城投公司的資產(chǎn)證券化擁有三大作用：

1. 以極低成本盤活城投公司的存量資產(chǎn)，為城投公司提供融資；

2. 加速城投公司資金流通速度與使用效率，為更多企業(yè)與項(xiàng)目提供低成本融資，促進(jìn)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；

3. 憑借低成本融資優(yōu)勢(shì)，吸引企業(yè)落戶、產(chǎn)業(yè)集聚，更好發(fā)揮國(guó)資的引導(dǎo)作用，進(jìn)一步活化當(dāng)?shù)卮媪俊⒋龠M(jìn)存量增值。

 

如2021年初，西安城投租賃將其融資租賃合同余額，依照不同的收益、風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行組合與打包，以應(yīng)收租賃款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行ABS計(jì)劃，項(xiàng)目?jī)?chǔ)架60億元，首期10.37億元。由于西安城投租賃背靠城投集團(tuán)，能夠在低信息成本有效防止信息不對(duì)稱所致風(fēng)險(xiǎn)，因此其各等級(jí)票據(jù)的利率可控制在3.4%—3.8%。無獨(dú)有偶，廣州越秀租賃、中關(guān)村科技租賃兩家公司，都曾以中小微企業(yè)的融資租賃合同余額作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行ABS，綜合利率均在4%左右。

 

這些城投公司通過融資租賃項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化，在盤活手中有形資產(chǎn)存量的同時(shí)，又以融資的方式為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展提供助力。不僅如此，最近城投公司手中握有的大量無形存量資產(chǎn)，也在實(shí)踐中形成了證券化的退出路徑。

 

根據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國(guó)專利商標(biāo)質(zhì)押融資已達(dá)3098億元，并以每年20%以上的速度持續(xù)增長(zhǎng)。為了盤活知識(shí)產(chǎn)權(quán)的存量市場(chǎng)，2021年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于開展?fàn)I商環(huán)境創(chuàng)新試點(diǎn)工作的意見》，提出要開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化試點(diǎn)工作。

 

盡管無形資產(chǎn)證券化存在著信息不對(duì)稱的問題，但城投公司卻能通過資質(zhì)優(yōu)勢(shì)以及園區(qū)運(yùn)營(yíng)資料形成的信息優(yōu)勢(shì)，以更為恰當(dāng)?shù)姆绞綄?duì)這些無形資產(chǎn)進(jìn)行估值定價(jià)，融資成本極低。

 

如我國(guó)首單技術(shù)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目——溫州知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS開發(fā)過程中，當(dāng)?shù)刂R(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，從園區(qū)與企業(yè)手中獲得相關(guān)資料，由城投融資擔(dān)保公司參與擔(dān)保，并由興業(yè)證券負(fù)責(zé)發(fā)行。受益于這種特殊的模式，溫州知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS的利率還不到4%。與此例相似，深圳高新投發(fā)起多次知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押ABS，甚至進(jìn)一步將利率壓縮至2.98%。

 

由此可見，資產(chǎn)證券化不僅可以作為一種盤活存量的手段為城投“減重”，更可以成為城投公司的低成本融資手段，為其以高周轉(zhuǎn)、低成本的模式為企業(yè)提供融資提供基礎(chǔ)。在此過程中，企業(yè)與產(chǎn)業(yè)同時(shí)獲得成長(zhǎng)，推動(dòng)其存量資產(chǎn)得到活化與增值，最終形成產(chǎn)業(yè)—城投—企業(yè)三方共贏的局面，為城投的轉(zhuǎn)型提供契機(jī)。

明源不動(dòng)產(chǎn)研究院

專注不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)展趨勢(shì)和創(chuàng)新模式的戰(zhàn)略研究。

49篇原創(chuàng)內(nèi)容

公眾號(hào)

↑快上車，及時(shí)獲取更多不動(dòng)產(chǎn)干貨↑

 

引入專業(yè)公司

在減輕資金壓力的同時(shí)提高運(yùn)營(yíng)效率

步入存量時(shí)代，運(yùn)營(yíng)的重要性逐漸彰顯。然而，專業(yè)化、精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)，卻需要時(shí)間、資源與技術(shù)的積累以及資金的投入，因此部分城投嘗試引入專業(yè)公司，對(duì)各類項(xiàng)目提供專業(yè)化的運(yùn)營(yíng)。

 

這樣的模式至少存在三種好處：首先，城投公司可以通過出讓部分項(xiàng)目股權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或代理運(yùn)營(yíng)權(quán)獲得資金，通過專業(yè)運(yùn)營(yíng)撬動(dòng)更多的社會(huì)資本；其次，可以減少城投公司自身的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高運(yùn)營(yíng)效率，助力盤活存量、促進(jìn)增值；再次，專業(yè)公司可以為城投公司的運(yùn)營(yíng)優(yōu)化提供借鑒，為其轉(zhuǎn)型提供契機(jī)。這些優(yōu)點(diǎn)，在產(chǎn)業(yè)基金上有較為顯著的體現(xiàn)。

 

根據(jù)發(fā)改委公布的產(chǎn)業(yè)投資母基金名單，中國(guó)目前約有千只產(chǎn)業(yè)母基金，涉及各級(jí)子基金與母基金總數(shù)超過七千個(gè)，管理資金規(guī)模超過2.3萬億。但李宇辰的研究卻表明，各級(jí)產(chǎn)業(yè)基金的資金使用率僅有10.01%，大量?jī)鼋Y(jié)資金卻仍需支付大量利息與分紅，運(yùn)營(yíng)效果極差。在這種情況下引入專業(yè)基金運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行市場(chǎng)化與商業(yè)化運(yùn)作，能夠有效提高資金使用效率，讓國(guó)有資本發(fā)揮更大的杠桿作用。

我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金杠桿率情況（李宇辰《我國(guó)政府產(chǎn)業(yè)基金的引導(dǎo)及投資效果研究》）

 

以山東海洋投資為例，在國(guó)家海洋戰(zhàn)略的倡導(dǎo)下，山東海洋投資與國(guó)內(nèi)知名私募股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)——明石投資、跨國(guó)投資集團(tuán)正大環(huán)球投資達(dá)成合作，成立山東海洋明石產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司，管理藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金，由此撬動(dòng)了社會(huì)資本，為當(dāng)?shù)睾Ｑ罂萍籍a(chǎn)業(yè)、海洋裝備制造業(yè)以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的調(diào)整與發(fā)展提供助力。

 

藍(lán)色基金在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也促進(jìn)了山東海洋集團(tuán)的存量活化與增值：山東海洋集團(tuán)運(yùn)營(yíng)的港口與冷鏈物流園區(qū)均是車水馬龍；深遠(yuǎn)海綠色養(yǎng)殖項(xiàng)目形成了“陸基產(chǎn)業(yè)園區(qū)+深遠(yuǎn)海產(chǎn)業(yè)園區(qū)”的陸海產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展模式，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈上萬就業(yè)崗位、形成百億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群；新興海洋技術(shù)支持下建設(shè)的“耕海1號(hào)”項(xiàng)目，集自動(dòng)化養(yǎng)殖、漁業(yè)、文旅等諸多功能于一身，成為了山東的“海上糧倉(cāng)”。

 

在引入外資與商業(yè)資本擴(kuò)大基金規(guī)模的同時(shí)，山東海洋投資成功將優(yōu)秀的基金運(yùn)營(yíng)商引入到產(chǎn)業(yè)基金當(dāng)中，使得該基金有著更高的運(yùn)營(yíng)效率，規(guī)模從初創(chuàng)時(shí)的80億擴(kuò)張至目前的300億，進(jìn)一步放大了國(guó)資的引導(dǎo)作用與對(duì)產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用。與此相似，浙江省產(chǎn)業(yè)基金也通過與杭州眾芯咨詢公司、越芯投資、沨華投資等具有優(yōu)良資質(zhì)的投資公司達(dá)成合作，通過其專業(yè)的運(yùn)營(yíng)資質(zhì)盤活產(chǎn)業(yè)基金，促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。

 

這種引入專業(yè)公司的方式，在一些城市服務(wù)領(lǐng)域逐漸興起：廣州無線電集團(tuán)與廣州致遠(yuǎn)城市運(yùn)營(yíng)管理公司合資，成立廣州廣電城市服務(wù)集團(tuán)股份有限公司，提供智慧城市解決方案；新昌城投與金地物業(yè)成立合資公司，著力城市運(yùn)營(yíng)管理。在這兩個(gè)案例之中，城投公司與專業(yè)公司建立合資公司，在緩解其資金壓力的同時(shí)，為居民提供了更加優(yōu)良的城市服務(wù)，由此成功盤活其存量資產(chǎn)，為城市提供了整體性的存量增值。

 

在引入專業(yè)公司的過程中，城投不僅獲得了融資，還借由專業(yè)公司實(shí)現(xiàn)了提升運(yùn)營(yíng)效率與運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的目標(biāo)，為城投轉(zhuǎn)型提供了一定的借鑒經(jīng)驗(yàn)。不僅如此，運(yùn)營(yíng)與服務(wù)的提升，又進(jìn)一步推動(dòng)存量的活化與增值，最終形成區(qū)域—城投—專業(yè)公司三方共贏的局面。隨著城投轉(zhuǎn)型繼續(xù)深化，這種模式也將獲得更多的青睞。

 

產(chǎn)業(yè)投資

通過長(zhǎng)期布局贏取整體性收益

近些年，一些城投開始通過產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投基金及融資租賃等方式為園區(qū)企業(yè)實(shí)行股權(quán)融資，在促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí)，以投資實(shí)現(xiàn)融資。

 

與一般的風(fēng)投公司相比，城投公司擁有信息優(yōu)勢(shì)與資質(zhì)優(yōu)勢(shì)，能夠通過與園區(qū)運(yùn)營(yíng)商、高校研究所進(jìn)行合作，來減少信息不對(duì)稱，提高其投資效率，因此這種模式具備幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：

1. 城投公司可以通過“園區(qū)運(yùn)營(yíng)商+天使投資人”的模式，在降低信息成本的同時(shí)降低投資風(fēng)險(xiǎn)；

2. 這一模式下，城投公司最終通過IPO、股權(quán)回購(gòu)等方式退出，具有“以小博大”的特征；

3. 通過對(duì)優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目、企業(yè)與產(chǎn)業(yè)進(jìn)行定向投融資，發(fā)揮城投公司的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)作用，為區(qū)域與產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供助力；

4. 城投在企業(yè)、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之中，還能獲得存量活化與增值的長(zhǎng)期收益，形成共贏局面。

 

如2015年，重慶兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)通過“訂單招商+股權(quán)融資”的方式，向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)豬八戒網(wǎng)注資10億元、持股13.9%，讓豬八戒網(wǎng)為其運(yùn)營(yíng)的園區(qū)提供數(shù)字化與孵化器的運(yùn)營(yíng)服務(wù)。當(dāng)前，豬八戒網(wǎng)的估值已經(jīng)達(dá)到約300億元，而兩江產(chǎn)業(yè)的手中的股權(quán)市值，也達(dá)到40億規(guī)模，在6年內(nèi)翻了4倍。在此過程中，兩江產(chǎn)業(yè)不僅獲得了股權(quán)增值，還通過豬八戒網(wǎng)的服務(wù)提高了園區(qū)運(yùn)營(yíng)效率。

 

除了擔(dān)當(dāng)“天使投資人”外，一些城投公司更利用其園區(qū)的資質(zhì)以及長(zhǎng)期的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為園區(qū)企業(yè)提供融資的同時(shí)進(jìn)行上市指導(dǎo)。如2008年，杭州一家初創(chuàng)企業(yè)安恒信息公司陷入資金困難，但它擁有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)與高研發(fā)投入，具有很好的市場(chǎng)前景。這時(shí)，杭高投發(fā)現(xiàn)了這只“潛力股”，在為其提供融資擔(dān)保、信用貸款的時(shí)候，還通過創(chuàng)投基金為其融資。2020年末，安恒信息在杭高投的指導(dǎo)下成功上市，杭高投則通過IPO實(shí)現(xiàn)退出。這也正是張江高科所推崇的“科技投行”模式。

 

2014年以后，張江高科以“科技投行”作為轉(zhuǎn)型目標(biāo)，以“直投+基金”促進(jìn)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展，逐漸完成了從“基金投資者”向“基金管理者”轉(zhuǎn)型。在園區(qū)企業(yè)孵化上，至2021年上半年，張江高科集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資65.91億，占總資產(chǎn)18.39%；形成投資收益高達(dá)16.90億，甚至高于其14.75億營(yíng)收，有顯著的資產(chǎn)增值。在“科技投行”加持之下，其孵化器的出租率高達(dá)94.15%。

 

除了長(zhǎng)期股權(quán)投資之外，還有部分城投公司采取了“借殼上市”的方式實(shí)現(xiàn)融資，不僅能夠在短期內(nèi)獲得大量資金，甚至還能進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如武漢新能出資28億增持遼寧航錦科技，并要求航錦將總部遷移到武漢。武漢擁有中芯國(guó)際等大型芯片企業(yè)，而航錦落戶則可以進(jìn)一步推動(dòng)其本地的芯片和通信業(yè)務(wù)形成進(jìn)一步的聚集與協(xié)同。武漢新能不僅通過“借殼上市”完成了融資，也通過“借殼上市”推動(dòng)了芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

 

無論是爭(zhēng)當(dāng)“科技投行”還是“借殼上市”，針對(duì)性選擇股權(quán)投資的項(xiàng)目，都可以在通過投資實(shí)現(xiàn)融資的同時(shí)，促進(jìn)園區(qū)內(nèi)企業(yè)成長(zhǎng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)與區(qū)域發(fā)展，形成更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。在此基礎(chǔ)之上，城投公司的存量資產(chǎn)得到活化與增值，以投促融，最終形成整體性收益與區(qū)域—產(chǎn)業(yè)—城投—企業(yè)四方共贏的局面。

 

盡管當(dāng)前的監(jiān)管逐漸加強(qiáng)，地方城投融資渠道收窄，但部分城投公司卻也因此通過開辟新的融資渠道實(shí)現(xiàn)融資，擺脫了“借新還舊”的舊路徑：融資租賃可以形成長(zhǎng)周期、低利率的融資；資產(chǎn)證券化可以活化城投公司的各類存量資產(chǎn)、加速資金流轉(zhuǎn)；引入社會(huì)資本與專業(yè)公司，不僅可以實(shí)現(xiàn)表外融資、減輕資金壓力，還可以提升運(yùn)營(yíng)效率與服務(wù)質(zhì)量；而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資則可以在獲得股權(quán)增值的同時(shí)促進(jìn)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)。這幾種融資方式，不僅可以為城投公司提供融資，還為城投公司提供了轉(zhuǎn)型的契機(jī)。城投甚至可以借由這些融資工具，構(gòu)建整體性收益、實(shí)現(xiàn)多方共贏，去營(yíng)造更加光明的發(fā)展前景。

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