在外部環境快速變化與疫情再次反復的共同影響下，當前的預期再次出現了“過山車”式的起伏，對應的，宏觀政策與財政政策也隨之進行調整，一系列促進投資與內需的組合拳蓄勢待發。這意味著，今年的基建投資目標與政策框架也將隨之出現較大變化、進一步發力來托底“穩增長”等政策目標：
基建地產合一，對接有效需求
隨著預期的快速回落，以及地產主體的信用風險再次回升，近期對地產相關政策出現了明顯的放松，可以看到未來地產行業將出現階段性的平穩恢復。但是，由于政策環境的變化，如今的房地產已經不再是過去完全市場化的行業，而是隨著制度的轉變與引導，成為了平衡基礎設施與公共服務項目的市場化收益來源，調控投資與需求的重要工具。
因此，當前地產的整體回暖，實際上是驅動片區開發、城市更新等以土地為收益來源的基建項目進行新一輪的擴張。既通過基建與地產來促進投資規模、帶動有效需求，也使得整體開發收益得到更有效的平衡；既不走地產金融化的老路，也通過在項目中配置租賃性住房、老舊小區改造的方式進行“資源橫向補償”，實現“住有所居”、彌補不同群體間差距的目標。
隔離既有風險，定向支持融資
在之前的宏觀政策與財政政策上，雖然多次提到加大政策力度與政府投資水平，市場也曾出現過較高的預期，但在實際落地的投資規模上是比較保守且有限的；其根本原因在于，在經濟發展已經達到一定階段后，還需要統籌考慮潛在的風險因素。
因此，當前在加大投資的方式方法、實施方式上，已經與過去有諸多不同；以地方專項債券為代表的新型投資渠道成為了基建投資的主要資金來源，這些方式都旨在強調，新增投資需要與既有的風險進行一定程度的“隔離”，既滿足定向投資基建的需要、又避免引發系統性風險。
由此我們看到，近兩年在強調積極財政、基建投資時，都對過去傳統的發力主體、地方城投持續加強了管束，以進一步防范地方債務風險；而在加強基建投資方面，則多采用市場化方式、定向政策與融資工具等方式。
同樣，在未來基建投資隨著預期轉變進行新一輪發力時，我們所期望的也應當是政策性金融、定向融資政策以及專項債券配套融資等利好政策等出臺，而非期望直接放松政府隱性債務、城投債務風險等方面的管控。在“資金跟著項目走”的基礎上，地方政府儲備的各類項目收益自平衡項目、存量資產盤活項目以及撬動社會投資項目將得到更多的資金與金融政策支持，新型城鎮化、鄉村振興、城市更新等重點領域的投資規模有望出現新一輪的爆發。
加快市場改革，激發投資活力
在近期的高層會議上，再次強調了激發市場活力是未來經濟增長的根本；雖然普遍認為基建投資靠財政擴張，但事實上政府投資的新增空間是比較有限的，真正的發力點、發力方向仍然與市場化改革高度掛鉤，市場化實施的基建項目才是未來增長的主要方向。
在明確逐漸降低赤字率、減少對市場的直接干預、出臺一系統“使用者直接付費”機制，許多傳統基礎設施、公共服務以及新型基礎設施都逐漸引入了一定的市場化機制；如城市開發業務演變為片區開發、供排水設施建設演變為EOD項目、交通基礎設施轉變為TOD項目，以及新基建與碳排放項目都在逐漸增多。
因此，在穩增長與釋放需求的盼望下，基建與公共服務的市場改革力度即將再次加強，配套制度與市場環境有望得到持續改善，以此激發新一輪企業入場以及企業投資增長。
在預期快速變化下，今年的基建投資增速將比之前有一定的上升，投資規模與質量也將有所提升；新的制度與改革落地也將加快，未來發展的可持續性同樣值得期待。
