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媒體報道

賣掉俏江南獲得兩億美元,高端餐飲惡化張蘭成功脫身

來源:中國經營報       作者:中國經營報       時間:2016-01-25

    根據張蘭律師陳若劍的說法,2013年12月13日,張蘭和CVC完成了股權交割,CVC擁有俏江南82.7%股份,張蘭剩下13.8%成為小股東,而且不進入公司董事會。

  2014年3月,香港法院查封了俏江南在香港的資產,這其中包括張蘭擁有的13.8%股份對應的資產,由于這部分股權張蘭沒有全部出售給CVC,因此造成了超過5000萬美元的損失。這樣看起來,張蘭挺吃虧的。

  2000年,張蘭以兩萬美元創業建立俏江南集團,根據俏江南集團的官網介紹,高峰時曾經在全國多個城市開店超過80家。2008年,張蘭曾經引入鼎暉,以10.526%的股份換得鼎暉2億元投資,不過由于上市失敗,最終在2013年鼎暉退出,CVC接手。

  可以計算一下張蘭最后通過和CVC的交易得到了多少錢。由于13.8%俏江南股份對應5290萬美元,如果當時CVC全部收購俏江南,當支付3.8億美元。

  但是張蘭在CVC的勸說下留下13.8%股份,CVC也少支付了5290萬美元。同時,鼎暉投資占10.526%的股份需要退出,該股份對應大約4000萬美元。當時管理層團隊持股約7%,收購需要支付,對應了2700萬美元。另外,支付分期進行,由于俏江南有些地方沒有達到條款規定,CVC還少付了幾千萬美元。

  計算下來,張蘭賣股之后獲得的金額在兩億美元左右。陳若劍表示,張蘭實際最終拿到的款項不足兩億美元。據陳若劍介紹,當時俏江南的凈利潤在1.6億元到1.8億元之間,而張蘭得到不到2億美元,對比融資時估算的13倍市盈率相差甚遠。

  “但是,這和張蘭當初以兩萬美元創業相比,增長了1萬倍,這對于俏江南和張蘭來說,已經是一個不錯的結果了,”康達律師事務所律師路光合說,“雖然這一價值和俏江南鼎盛時估值相距很遠,但是在高端餐飲環境不斷惡化的當時,應該是一個不錯的脫身機會。”

  路光合認為,張蘭的大部分股份得到了退出的收益,這種兌換根本沒必要考慮收購方是否通過杠桿進行收購。“沒有杠桿收購,張蘭還可能沒法以這個價格脫手,因此杠桿收購對于創業者來說,其實只是好事,并非壞事。”

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