海航與當(dāng)當(dāng)：向左走，向右走

初秋，一個(gè)預(yù)示著收獲的時(shí)節(jié)，海航與當(dāng)當(dāng)宣布了分手的消息。一時(shí)間，風(fēng)波乍起。像當(dāng)初他們宣布在一起的時(shí)候同樣引人側(cè)目，僅僅數(shù)月的時(shí)過境遷，一個(gè)向左，一個(gè)向右的背后，究竟又有哪些難言之隱呢？

日前，海航科技發(fā)布了《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的說明》公告，其中就終止與當(dāng)當(dāng)?shù)闹卮筚Y產(chǎn)重組進(jìn)行了原因闡釋：“目前資本市場(chǎng)等外部環(huán)境較預(yù)案披露時(shí)已發(fā)生較大變化，且公司未就合同的履行情況等事項(xiàng)與交易對(duì)方達(dá)成一致意見，繼續(xù)推進(jìn)本次重組面臨較大的不確定因素�，F(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)本次重組的相關(guān)條件不夠成熟，為切實(shí)保護(hù)上市公司和中小股東的利益，公司決定終止本次重組事項(xiàng)。”此外，海航科技還表示將于9月21日上午召開終止重大資產(chǎn)重組投資者說明會(huì)。

就海航科技“終止重組”的公告，當(dāng)當(dāng)隨后也在其官微表示，“海航是令人尊重的集團(tuán)，25年來馳騁藍(lán)天、開疆拓土，但發(fā)展過程中目前存在流動(dòng)性困擾。”盡管曾經(jīng)抱有期待，但在大環(huán)境背景下，當(dāng)當(dāng)對(duì)協(xié)議項(xiàng)下并購(gòu)，進(jìn)入“終止談判”階段。同時(shí)，當(dāng)當(dāng)方面強(qiáng)調(diào)，對(duì)其業(yè)務(wù)無影響——“對(duì)當(dāng)當(dāng)顧客、當(dāng)當(dāng)供應(yīng)商、當(dāng)當(dāng)員工沒有影響”。

海航的迷途

9月19日，在連續(xù)十幾次延期答復(fù)上海證券交易所的問詢函之后，海航宣布終止收購(gòu)當(dāng)當(dāng)。這樁從年初至今被各方看好的打造“中國(guó)亞馬遜”的資源重組案就此結(jié)束。

事實(shí)上，海航收購(gòu)當(dāng)當(dāng)是從去年年初至今最重要的跨界收購(gòu)之一，其初衷就是海航科技要完成“ABCD”戰(zhàn)略。何為“ABCD”戰(zhàn)略？據(jù)報(bào)道，海航曾就此作出解釋：“ABCD戰(zhàn)略現(xiàn)在已經(jīng)明確：A（人工智能）B（區(qū)塊鏈）C（云計(jì)算）D（大數(shù)據(jù)）。這也是海航集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容。為此，海航還將天海投資正式更名為海航科技。

但當(dāng)時(shí)ABCD戰(zhàn)略缺了一只角，就是線上流量入口。雖然海航旗下不乏航空、酒店、機(jī)場(chǎng)等線下場(chǎng)景，但更需要的是觸達(dá)用戶的流量入口。而用戶流量入口，正是當(dāng)當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)所在。當(dāng)當(dāng)是全國(guó)領(lǐng)先的綜合性電商，自1999年11月正式開通，銷售超過1000萬種商品。其中在售圖書500萬種，百貨、服裝等超500萬種，每天有數(shù)百萬人來當(dāng)當(dāng)，近百萬人在當(dāng)當(dāng)購(gòu)物。這些都是讓各路資本垂涎的貨真價(jià)實(shí)的用戶入口。

后來，這一考量在海航有關(guān)人士接受媒體采訪時(shí)得到證實(shí)，該人士表示，收購(gòu)主要是看中當(dāng)當(dāng)在電商領(lǐng)域積累的客戶運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、大數(shù)據(jù)和品牌。“目前的資源主要集中在B端 ，而面向C端的當(dāng)當(dāng)則可以很好地完善海航的業(yè)務(wù)板塊布局，實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)協(xié)同效應(yīng)。”

海航每年有8000萬人次乘機(jī)，和當(dāng)當(dāng)?shù)挠脩舳季哂?ldquo;高學(xué)歷、高收入、高職位”的特點(diǎn)，飛機(jī)Wifi解禁之后，機(jī)上閱讀將成為當(dāng)當(dāng)云閱讀的巨大流量入口；而且，之前海航已經(jīng)收購(gòu)了美國(guó)IT供應(yīng)鏈公司英邁，英邁圖書是美國(guó)最大的圖書分銷商，很多亞馬遜的購(gòu)買，都是英邁發(fā)貨給顧客；此外，海航旗下的諸多航空公司、機(jī)場(chǎng)、包括希爾頓在內(nèi)的酒店場(chǎng)景資源，如果再得到當(dāng)當(dāng)?shù)挠脩糍Y源和流量入口，就可能在IT、金融領(lǐng)域進(jìn)行打通，以謀求更大的市場(chǎng)空間。

從哪方面看，這都是個(gè)不錯(cuò)的計(jì)劃。只可惜天不假年，王健的離開讓整個(gè)計(jì)劃起了變數(shù)。

知名媒體人王冠雄也感嘆：海航曾經(jīng)的掌舵人王健也許不曾想到，在他身故之后16天，海航跌出了《財(cái)富》雜志公布的2018年度世界500強(qiáng)的名單；王健更想不到，他去世后不足百天，他精心布局的“海航收購(gòu)當(dāng)當(dāng)”這一招戰(zhàn)略棋也壽終正寢。

當(dāng)當(dāng)?shù)某雎?/span>

有業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)當(dāng)無疑是好標(biāo)的：國(guó)內(nèi)最大線上圖書出版零售平臺(tái)， 2017年的凈利潤(rùn)達(dá)到了3.60億元，還有上下游的出版社資源和讀者入口資源，更重要的是能補(bǔ)上海航ABCD戰(zhàn)略。但在當(dāng)前的情況下，合算也沒有用，因?yàn)橐呀?jīng)物是人非，而且海航恐怕真的沒有錢了。“海航當(dāng)當(dāng)聯(lián)姻”的商業(yè)邏輯并沒有錯(cuò)，以這樣的方式結(jié)束，不由讓人叫一聲“可惜”。

對(duì)于當(dāng)當(dāng)?shù)墓乐�，海航科技方面一直表示相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估尚未完成，不便透露。而從當(dāng)當(dāng)?shù)膶?shí)際運(yùn)營(yíng)來看，近兩年始終處于私有化的狀態(tài)，一直沒有公開過詳細(xì)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

此前，在資產(chǎn)重組說明會(huì)上的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)當(dāng)2016年、2017年凈利潤(rùn)分別為1.32億和3.59億人民幣。2017年?duì)I收103.4億人民幣，GMV 182.7億人民幣，其2017年月活躍用戶438萬，注冊(cè)用戶達(dá)到2.3億，同比增長(zhǎng)21.83%。

以2018年4月為例，圖書銷售同比增長(zhǎng)20%，百貨零售同比增長(zhǎng)51%。2018年1-4月公司整體增長(zhǎng)率超過2017年同期。根據(jù)這個(gè)數(shù)字估算，2018年將會(huì)達(dá)到4億。按此計(jì)算，去年年底談成的75億，到今年理應(yīng)變成90億。當(dāng)當(dāng)?shù)纳韮r(jià)是越來越值錢了，當(dāng)當(dāng)?shù)膹V告投放量很精準(zhǔn)，主要面向高端白領(lǐng)市場(chǎng)，是不是已經(jīng)做好了獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的準(zhǔn)備不好說，但是他們一直在調(diào)整戰(zhàn)略，試圖變得更加適應(yīng)市場(chǎng)，為了持續(xù)保證穩(wěn)定的營(yíng)收，當(dāng)當(dāng)已經(jīng)做好了長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，在圖書品類，當(dāng)當(dāng)占據(jù)了線上市場(chǎng)份額的50%以上，圖書領(lǐng)先市場(chǎng)占有率43.5%，圖書訂單轉(zhuǎn)化率高達(dá)25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的7%，這意味著每四個(gè)人瀏覽當(dāng)當(dāng)，就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)訂單。能做到圖書零售第一，當(dāng)當(dāng)?shù)臍⑹诛涤性S多，比如全品種上架、退貨率最低、給出版社回款最快，也正是依靠這些優(yōu)勢(shì)，出版社給當(dāng)當(dāng)?shù)倪M(jìn)貨折扣也最低，當(dāng)當(dāng)也因此有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)激烈，今年蘇寧易購(gòu)，正式上線“頭號(hào)買家”，進(jìn)軍內(nèi)容電商市場(chǎng)，還有阿里系的小紅書，涉及海外代購(gòu)，都以“明星+帶貨+短視頻”為主要功能，通過隨時(shí)隨拍、種草安利等形式建立新的短視頻購(gòu)物平臺(tái)。當(dāng)當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷模式還比較傳統(tǒng)，如果不靠外來資本的加持的話很難迅速擴(kuò)張，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是合作共贏，巨頭也都更加注意生態(tài)鏈的建設(shè)。

但對(duì)于當(dāng)當(dāng)創(chuàng)始人俞渝和李國(guó)慶而言，他們?yōu)榱诉@次并購(gòu)案，曾積極向海航科技及外界發(fā)出一個(gè)訊號(hào)，可以放棄當(dāng)當(dāng)管理權(quán)，而今重組終止，當(dāng)當(dāng)接下來會(huì)如何發(fā)展？李國(guó)慶會(huì)否重出江湖，繼續(xù)打造當(dāng)當(dāng)打下的黃金屋嗎？業(yè)界眾多人士也未曾可知。

“當(dāng)”愛已遠(yuǎn)“航”

很多人總喜歡閱讀一本書的開頭，因?yàn)槟抢锟偸浅錆M希望。那么，對(duì)于李國(guó)慶而言，當(dāng)下再次翻開當(dāng)當(dāng)這本書，映入眼簾的章節(jié)，是一個(gè)新的開篇還是當(dāng)前故事的結(jié)局呢？

若干年前，有人以為當(dāng)當(dāng)不過是一部橫空出世的短篇小說，在當(dāng)初的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)江湖，或許曇花一現(xiàn)后就會(huì)說再見。后來的章節(jié)，大家已周悉，當(dāng)當(dāng)像一頭文化獨(dú)角獸般開創(chuàng)了一片新天地，并且轟轟烈烈的在美國(guó)上市。于是，當(dāng)有人開始定論這是一部創(chuàng)業(yè)成功的樣本書時(shí)，它又有了跌宕的情節(jié)，當(dāng)當(dāng)退市了！曾經(jīng)的星光驟然黯淡。當(dāng)大家以為，小說已接近尾聲時(shí)，它卻開始有了新篇章，從做自己到將自己委以他人。如今，還沒有真正在一起就分手的現(xiàn)實(shí)，再次令人唏噓。

遙想當(dāng)當(dāng)在早期意氣風(fēng)發(fā)時(shí)，曾果斷拒絕了亞馬遜、百度和騰訊的投資意向。當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)基本明朗，有BAT作為龍頭流量池占有絕對(duì)的資源和 資本優(yōu)勢(shì)，一時(shí)間，無法打破這個(gè)格局。接下來的出路，當(dāng)當(dāng)又會(huì)該作何打算呢？

不過從李國(guó)慶當(dāng)初賣身海航的手法來看，是不想靠任何巨頭，他估計(jì)厭倦了互聯(lián)網(wǎng)的江湖，真的會(huì)再次親自出馬嗎？有人說，李國(guó)慶畢竟創(chuàng)業(yè)20年了，退一萬步來說，當(dāng)當(dāng)?shù)姆��?wù)和口碑還是很好的，20年組建了一套成熟的運(yùn)營(yíng)體系，只要交給合適的CEO就能平穩(wěn)發(fā)展下去，這是一個(gè)穩(wěn)定的生意。

而分手的另一方卻沒這么樂觀。按有關(guān)媒體透露，海航的流動(dòng)性問題正在爆發(fā)。相關(guān)報(bào)道稱，海航出現(xiàn)流動(dòng)性問題從去年起已經(jīng)是公開的秘密。今年1月海航高管公開承認(rèn)公司出現(xiàn)流動(dòng)性難題，“美聯(lián)儲(chǔ)升息以及中國(guó)的去杠桿，導(dǎo)致很多中國(guó)企業(yè)在年底遭遇流動(dòng)性短缺。” 今年年初開始，海航開展了“瘦身計(jì)劃”，為化解流動(dòng)性做了大量工作，比如陸續(xù)出售華龍證券、廣州農(nóng)商行、永安保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)，比如出售Avolon三成股權(quán)回籠資金。還出售持有近6年的曼哈頓甲級(jí)寫字樓、通過質(zhì)押其所持希爾頓(Hilton)連鎖酒店股份撬動(dòng)貸款規(guī)模，甚至賣掉了海南的土地資源以回籠資金。

最新的劇情是，海航在8月10日向上海市政府控股的錦江國(guó)際，以6.71美元的代價(jià)，售出了旗下麗笙酒店集團(tuán)51.15%的股權(quán)，海航旗下全資公司海航瑞典隨后也將剩余持有的18.5%股權(quán)賣給錦江。

由此看來，自身難保的海航恐怕一時(shí)難以度過難關(guān)，接下來當(dāng)當(dāng)或?qū)⑹窍乱粋�(gè)風(fēng)口的主角。