特色小鎮(zhèn)投融資分析及建議

 

2016年7月，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家發(fā)展改革委和財政部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展特色小鎮(zhèn)培育工作的通知》，掀起了全國特色小鎮(zhèn)建設(shè)浪潮。但隨著特色小鎮(zhèn)建設(shè)的逐步推進，財力不足、資金短缺、金融支持工具缺乏成為制約特色小鎮(zhèn)創(chuàng)立和長遠發(fā)展的普遍問題，破解資金難題成為當(dāng)務(wù)之急。

 

一、特色小鎮(zhèn)的投融資渠道。

 

特色小鎮(zhèn)的投融資渠道可分為:政府資金, 在特色小鎮(zhèn)建設(shè)中起著重要的引導(dǎo)和牽頭作用, 也是撬動更多金融資本和社會資本的重要杠桿；金融資本，作為投資主體的商業(yè)銀行主要配合當(dāng)?shù)卣? 根據(jù)特色小鎮(zhèn)實際需求和項目建設(shè)進度, 推出特色信貸融資產(chǎn)品和特色服務(wù);社會資本，社會資本的進入需要依托專業(yè)的產(chǎn)業(yè)運營集團, 包括文化旅游集團、物流集團、教育科技集團、養(yǎng)老服務(wù)集團、商貿(mào)物流集團、房地產(chǎn)開發(fā)集團、建筑施工集團等。

 

二、特色小鎮(zhèn)投融資模式。

 

（一）銀行貸款。

 

各政策性或商業(yè)性銀行根據(jù)特色小鎮(zhèn)建設(shè)需求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展, 在依法合規(guī)和商業(yè)可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)上, 開發(fā)專項金融產(chǎn)品, 安排專項信貸規(guī)模, 配置信貸資金。可運用中長期固定資產(chǎn)貸款、銀團貸款、同業(yè)合作等方式, 全面加強對特色小鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)、園區(qū)開發(fā)、環(huán)境保護、土地整治、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等各個領(lǐng)域的信貸支持。

 

（二）融資租賃。

 

金融租賃是與實體經(jīng)濟緊密結(jié)合的一種投融資方式。因其兼具融資與融物的特點, 出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租賃物, 所以在辦理融資時對企業(yè)資信和擔(dān)保要求不高。融資租賃屬于表外融資, 不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負債項目中, 不影響企業(yè)的資信狀況。

 

（三）基金。

 

1、政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金。

 

通常是由省級政府和地方政府以子母基金模式進行操作的。先由省級政府與金融機構(gòu)發(fā)起成立省級母基金 (俗稱引導(dǎo)基金) , 母基金與地方政府、金融機構(gòu)共同成立子基金, 用于當(dāng)?shù)鼗ā⒔煌ǖ萈PP類項目。并由地方政府作為劣后方, 為項目風(fēng)險兜底。這一模式貫通省政府和地方政府, 政府資信高, 吸引更多銀行等金融機構(gòu)的參與。

 

2、社會企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金。

 

由企業(yè)作為重要發(fā)起人, 多數(shù)是大型實業(yè)類企業(yè)為主導(dǎo), 這類模式中基金出資方?jīng)]有政府, 其資信度和風(fēng)險責(zé)任承擔(dān)均落在企業(yè)身上。但基金所投資的項目仍是政企合作, 政府授予企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)或以特定方式購買服務(wù)。這種模式, 企業(yè)要承擔(dān)更大的風(fēng)險, 但項目運作的靈活度更大, 甚至可以實現(xiàn)市場化運營。

 

3、金融機構(gòu)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金。

 

多是由銀行等大型金融機構(gòu)作為發(fā)起人, 通過地方政府共同成立專項資管計劃, 由資管計劃再與負責(zé)建設(shè)的公司出資成立產(chǎn)業(yè)基金。通常, 由負責(zé)建設(shè)的公司作為劣后方, 不僅負責(zé)項目的建設(shè)運營, 還作為基金風(fēng)險的第一承擔(dān)人。

 

（四）發(fā)債。

 

根據(jù)現(xiàn)行債券規(guī)則, 滿足發(fā)行條件的特色小鎮(zhèn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以在銀行間交易市場發(fā)行永 (可) 續(xù)票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資債券等債券融資。資產(chǎn)質(zhì)量好、現(xiàn)金流穩(wěn)定的特色小鎮(zhèn)項目可以在交易商協(xié)會注冊后發(fā)行項目收益票據(jù), 也可以經(jīng)國家發(fā)改委核準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債和項目收益?zhèn)? 還可以在證券交易所公開或非公開發(fā)行公司債。

 

（五）資產(chǎn)證券化。

 

資產(chǎn)證券化的過程其實是對未來現(xiàn)金流進行折現(xiàn)和流動性溢價的過程, 可以為前期投入資金帶來高額的投資回報。初始期, 金融機構(gòu)和運營商分別介入小鎮(zhèn)的整體打造, 把土地等相關(guān)資產(chǎn)價值顯化, 并結(jié)合小鎮(zhèn)特點實現(xiàn)專業(yè)的產(chǎn)業(yè)運營。當(dāng)特色小鎮(zhèn)建設(shè)項目運營產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流后, 可以考慮以資產(chǎn)證券化的方式實現(xiàn)前期投資資金的退出。通過資產(chǎn)證券化, 可以提高特色小鎮(zhèn)知名度, 有利于項目的進一步發(fā)展, 社會公眾可選擇好的特色小鎮(zhèn)進行認購, 實現(xiàn)低風(fēng)險投資。

 

（六）PPP融資模式。

 

PPP模式的初衷是建立一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的機制。特色小鎮(zhèn)PPP模式, 是以特色小鎮(zhèn)項目為載體, 通過政府與社會資本的合作, 在確保特色小鎮(zhèn)建設(shè)效率和質(zhì)量的前提下, 適當(dāng)滿足社會資本的投資營利要求。采用PPP模式的特色小鎮(zhèn)項目也可以理解為是一種特許經(jīng)營項目, 特色小鎮(zhèn)的財產(chǎn)權(quán)歸政府所有, 政府只是將特色小鎮(zhèn)項目的建設(shè)、經(jīng)營和維護交給社會資本。

 

三、特色小鎮(zhèn)投融資建議。

 

（一）明確特色小鎮(zhèn)建設(shè)運營管理主體權(quán)責(zé)利。

 

特色小鎮(zhèn)作為非行政建制區(qū)域, 建設(shè)運營管理主體可以是政府或政府平臺公司, 可以是獨立的市場化主體, 也可以是政府和市場聯(lián)合主體。重點是根據(jù)不同類型特色小鎮(zhèn), 發(fā)揮各自主體的優(yōu)勢或互補優(yōu)勢, 明確投資主體在特色小鎮(zhèn)建設(shè)運營管理的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù), 在合作基礎(chǔ)上實現(xiàn)共贏, 才能推動特色小鎮(zhèn)發(fā)展。

 

（二）積極發(fā)展PPP投融資模式。

 

對于投資者來說, 是否要對特色小鎮(zhèn)進行投資, 會考慮小鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)特色和基礎(chǔ)、政府各項規(guī)劃和優(yōu)惠政策、配套設(shè)施、投入與產(chǎn)出效益等各種因素。對于特色小鎮(zhèn)的道路、管廊、污水處理等基礎(chǔ)設(shè)施, 一般采用政府付費的PPP模式, 而對于健康、養(yǎng)老、衛(wèi)生、教育、文化、旅游等項目則可以探索采取使用者付費的模式。

 

（三）鼓勵股權(quán)基金參與特色小鎮(zhèn)建設(shè)。

 

特色小鎮(zhèn)項目一般都屬于新創(chuàng)業(yè)務(wù), 往往沒有資產(chǎn)進行抵押貸款, 所以債權(quán)模式并不特別適合特色小鎮(zhèn)項目建設(shè), 而股權(quán)基金則可以發(fā)行一支母基金作為項目啟動資金, 吸引更多有意愿參加特色小鎮(zhèn)建設(shè)的投資者參與母基金, 共同發(fā)展小鎮(zhèn)項目。

 

（四）完善特色小鎮(zhèn)投融資政策。

 

為了吸引社會資本投資, 政府應(yīng)制定相關(guān)適合投融資項目發(fā)展的政策, 并從政府的角度制定相關(guān)文件來保持政策的穩(wěn)定性。如要明確社會資本在特色小鎮(zhèn)PPP融資項目中的合法地位和利益;積極培養(yǎng)和引進一批熟悉PPP項目和投融資結(jié)構(gòu)的專業(yè)性人才；在特色小鎮(zhèn)建設(shè)項目實施各階段給予一定的稅收優(yōu)惠政策, 降低社會資本的投資成本;加大對特色小鎮(zhèn)項目的宣傳力度, 鼓勵商業(yè)銀行等金融機構(gòu)對特色小鎮(zhèn)項目實施低息貸款。