2022年醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資前景預(yù)測(cè)

1月19日胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2021胡潤(rùn)中國(guó)500強(qiáng)》，列出了中國(guó)500強(qiáng)非國(guó)有企業(yè)，按照企業(yè)市值或估值進(jìn)行排名。受新冠肺炎疫情影響，大健康產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)顯著，連續(xù)兩年成為500強(qiáng)企業(yè)數(shù)量最多的產(chǎn)業(yè)。其中醫(yī)藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域上榜企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)71家，總價(jià)值占比9.1%，總數(shù)量占全榜首位。

表：2021胡潤(rùn)中國(guó)500強(qiáng)

一、醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)迅猛

2021年，大健康產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌。面對(duì)集采的陣痛、奧密克戎的突襲、實(shí)體清單擾動(dòng)，同時(shí)隨著七普數(shù)據(jù)公布，中國(guó)社會(huì)老齡化趨勢(shì)得到確認(rèn)，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)攀升。

圖：醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)總額和增速

與前3年相比，今年醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)總額增速實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。今年1-11月份，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26094.60億元，利潤(rùn)總額高達(dá)5403.50億元，同比增長(zhǎng)率分別為18.59%和71.78%。受疫情催化，高毛利率疫情產(chǎn)業(yè)鏈的收入占比快速提升推動(dòng)醫(yī)藥制造業(yè)盈利能力改善。

圖：2011-2021Q3醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量（家）

上市公司數(shù)量方面，2014年以來醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)上市公司由172家逐年增長(zhǎng)到404家。整體來看，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)證券化率整體呈上升趨勢(shì)。

2021年前三季度，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)營(yíng)收規(guī)模最大的三個(gè)子板塊分別為醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制劑與中藥，分別為6643.77億元、2993.19億元與2484.61億元；從營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)性來看，增速最高的三個(gè)子板塊分別為生物制品、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械，增速分別為39.99%、35.79%和26.75%。新冠疫情需求的持續(xù)爆發(fā)改變了產(chǎn)業(yè)生態(tài)結(jié)構(gòu)。

圖：2021前三季度醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)各板塊營(yíng)業(yè)收入（億元）

圖：2021前三季度醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)各板塊營(yíng)業(yè)收入增速

二、利好政策助推醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展

（一）研發(fā)創(chuàng)新成為主流

藥物上市的根本目的是為了解決患者的需求，而“以患者需求為核心，以臨床價(jià)值為導(dǎo)向”已經(jīng)成為藥物研發(fā)界的普遍共識(shí)。2021年11月19日，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心六連發(fā)重要文件。其中，最受業(yè)內(nèi)關(guān)注的就是《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》（以下簡(jiǎn)稱“指導(dǎo)原則”），提出未來抗腫瘤藥物的研發(fā)從確定研發(fā)方向到開展臨床試驗(yàn)，都應(yīng)貫徹以臨床需求、臨床價(jià)值為導(dǎo)向的藥物開發(fā)原則。該原則對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)提出了更高的要求, 一些分散的、低效的、重復(fù)低水平的創(chuàng)新將因此逐漸退出歷史舞臺(tái)。

（二）藥品監(jiān)管更加嚴(yán)格

2021年12月30日，國(guó)家藥監(jiān)局等八部門聯(lián)合發(fā)布了《“十四五”國(guó)家藥品安全及促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》，明確了我國(guó)“十四五”期間藥品安全及促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)思想，提出五個(gè)“堅(jiān)持”總體原則和主要發(fā)展目標(biāo)，并制定出10個(gè)方面主要任務(wù)，以保障“十四五”期間藥品安全，促進(jìn)藥品高質(zhì)量發(fā)展，推進(jìn)藥品監(jiān)管體系和監(jiān)管能力現(xiàn)代化，保護(hù)和促進(jìn)公眾健康。

（三）藥品集采有所提升

2021年9月29日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十四五”全民醫(yī)療保險(xiǎn)規(guī)劃》，明確提出到2025年，國(guó)家和省級(jí)藥品集采品種達(dá)500個(gè)、高值醫(yī)用耗材集采品種數(shù)量達(dá)5類，公立醫(yī)院通過省級(jí)集采平臺(tái)采購(gòu)品種金額占比達(dá)90%、高值耗材采購(gòu)金額占比達(dá)80%。

對(duì)比以往歷次藥品集中采購(gòu)的，本輪藥品集采在品種數(shù)量、中選品種數(shù)量和降價(jià)幅度等各個(gè)維度均再次有所提升。隨著藥品集采逐漸步入常態(tài)化，國(guó)家層面組織的胰島素集采工作落地，省際聯(lián)盟中成藥集采也已在部分省份逐漸落地，未來產(chǎn)業(yè)持續(xù)分化，龍頭效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。在此背景下，生產(chǎn)管線豐富，研發(fā)能力突出，競(jìng)爭(zhēng)格局較好的企業(yè)有望從中獲益，在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

值得注意的是，中成藥實(shí)現(xiàn)首次集采。11月19日，湖北省醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)管理服務(wù)網(wǎng)發(fā)布《鄂冀晉內(nèi)蒙古遼閩贛豫湘瓊渝川貴藏陜甘寧新新疆兵團(tuán)中成藥聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)文件》，由湖北、河北、山西等19個(gè)聯(lián)盟地區(qū)針對(duì)17組中成藥進(jìn)行集采。此次中成藥省際集采聯(lián)盟規(guī)?？涨?，整體平均降價(jià)幅度-42.33%，將對(duì)全國(guó)中成藥市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，擁有成本和品種優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量。

三、醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資前景判斷

近兩年新冠疫情持續(xù)蔓延，全球結(jié)構(gòu)性防疫不均衡特征和奧密克戎等超級(jí)變種的出現(xiàn)決定了徹底消滅新冠病毒并非一日之功。常規(guī)的醫(yī)療需求和新冠醫(yī)療的需求成為全球醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最主要驅(qū)動(dòng)力，共同推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)加速迭代。政策鼓勵(lì)創(chuàng)新、醫(yī)療市場(chǎng)國(guó)際化、集采和醫(yī)保談判常態(tài)化等將成為醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主流趨勢(shì)。2022年醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將呈現(xiàn)以下特征：

1.新冠疫情的持續(xù)和大眾對(duì)生命健康關(guān)注度的日益提升，決定了醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)2022年的整體表現(xiàn)將優(yōu)于2021年，需求的增長(zhǎng)和升級(jí)將為產(chǎn)業(yè)帶來更多發(fā)展機(jī)遇。

2.創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈貫穿醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)周期投資，只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。

3.“疫苗+奧密克戎”提升免疫屏障，最危險(xiǎn)的時(shí)候已經(jīng)過去，全球防疫的不均衡特征決定了新冠疫情的長(zhǎng)尾效應(yīng)，在檢測(cè)、治療、疫苗和防護(hù)領(lǐng)域均有不同程度的投資發(fā)展機(jī)遇。

4.產(chǎn)業(yè)加速分化，具有差異化產(chǎn)品和創(chuàng)新模式的企業(yè)會(huì)更容易脫穎而出，形成強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)以上四個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征，2022年醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資重點(diǎn)建議圍繞以下幾個(gè)方面展開：

1.政策持續(xù)引導(dǎo)下的創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈（如創(chuàng)新藥生產(chǎn)企業(yè)以及為創(chuàng)新藥提供服務(wù)的CXO企業(yè)等）。

2.具備進(jìn)口替代能力的高端醫(yī)療器械龍頭及檢測(cè)類等疫情耗材生產(chǎn)企業(yè)。

3.是受益市場(chǎng)集中度提升，穩(wěn)健擴(kuò)張的連鎖藥店。

4.市場(chǎng)需求旺盛的第三方檢測(cè)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。

5.兼?zhèn)湎M(fèi)和防疫屬性的生物制品企業(yè)。

6.具備“真創(chuàng)新”和“強(qiáng)消費(fèi)”屬性的中醫(yī)藥企業(yè)。

文章來源：元亨祥集團(tuán)