日前，祥源文旅（600576.SH）宣布已經(jīng)完成對雅安東方碧峰峽旅游有限公司80%股權(quán)的交割及工商變更登記，實(shí)現(xiàn)了將其納入上市公司合并報(bào)表范圍。

至此，祥源文旅已經(jīng)擁有包括張家界百龍?zhí)焯荨ⅧP凰古城沱江游船、張家界黃龍洞游船及語音講解服務(wù)、安徽齊云山索道等在內(nèi)的多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)稀缺文旅資產(chǎn)，底層資產(chǎn)的累積，讓祥源文旅初步實(shí)現(xiàn)了向休閑度假目的地投資運(yùn)營轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。

從慶豐股份到萬家文化、祥源文化，再到祥源文旅，二十余年的上市歷程，數(shù)次賣殼，主營業(yè)務(wù)從地產(chǎn)到動(dòng)漫影視游戲等，再到如今的文旅，可謂跌宕起伏。

需要承認(rèn)的是，祥源文旅是近年來極少數(shù)還在旅游領(lǐng)域“買買買”的上市公司。其實(shí)，除了此次的碧峰峽外，其他文旅資產(chǎn)對祥源文旅而言很難定義為“買”，更確切的說法應(yīng)該是資產(chǎn)注入。但祥源文旅要想靠轉(zhuǎn)型文旅彌補(bǔ)此前在動(dòng)漫影視游戲等領(lǐng)域的失利，打個(gè)翻身仗，能支棱的起來么？

祥源文旅一開始是祥源文化，甚至在更早些時(shí)候，被祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“祥源控股”）接手時(shí)還是萬家文化。

萬家文化曾有過十年5次“賣殼”失利的黑歷史，如此“燙手”的萬家文化直到2017年，在經(jīng)歷祥源控股與一趙姓女明星多輪“買殼”博弈后，才告一段落。

也因此事，萬家文化的知名度大增，但顯然并不是好名聲，在資本市場好不熱鬧。

同年9月，萬家文化更名為祥源文化。也由此開始續(xù)寫祥源故事。

起初數(shù)年間，祥源文化的表現(xiàn)并不盡如人意，業(yè)績下滑，資產(chǎn)減值，虧損加劇以及處理此前遺留下的多起訴訟案件。2018年，祥源文化營收為7.21億元，同比下降8.98%；凈利潤1426.77萬元，同比減少84.39%。

2019年，祥源文化營收繼續(xù)下滑，僅為4.22億元，同比減少41.39%，幾乎腰斬；更是因?qū)B門翔通動(dòng)漫有限公司（以下簡稱“翔通動(dòng)漫”）商譽(yù)減值8.00億元，直接導(dǎo)致由盈轉(zhuǎn)虧，虧損達(dá)到8.53億元。

實(shí)際上，自2017年祥源控股入主以來，祥源文化戰(zhàn)略性提出“文旅動(dòng)漫”戰(zhàn)略發(fā)展方向，但直到2020年也并未真正涉及旅游領(lǐng)域，更多的是在繼續(xù)在文化領(lǐng)域倒騰。這樣的結(jié)果就是2020年，祥源文化營收減少到僅為2.32億元，甚至不足收購時(shí)的三分之一。

祥源文化因受此前實(shí)控人影響產(chǎn)生的訴訟案件，截止2019年3月，累計(jì)已達(dá)到512起。直到2020年3月，祥源文化還深受其害，還有相關(guān)訴訟被公布。

顯然，此時(shí)祥源文化的發(fā)展已經(jīng)處于瓶頸期。直到2021年4月，祥源文化才作出正式向文旅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的決定。

祥源文旅的今天離不開實(shí)控人祥源控股。祥源文旅幾乎一脈相承了祥源控股在文旅方面十余年的經(jīng)驗(yàn)，成為承載祥源控股文旅資產(chǎn)的上市平臺(tái)。

除了碧峰峽，越來越多的文旅資產(chǎn)被祥源控股注入祥源文旅這個(gè)上市平臺(tái)。

2023年8月，祥源文旅擬將翔通動(dòng)漫所持有的翔通信息100%股權(quán)與祥源控股所持有的齊云山酒店公司100%股權(quán)、黃山云谷酒店100%股權(quán)、祥源茶業(yè)100%股權(quán)、祥堃源酒店管理公司100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。本次交易置出資產(chǎn)交易價(jià)格為3.13億元，置入資產(chǎn)交易價(jià)格為6.04億元，差額部分以現(xiàn)金補(bǔ)足。

2021年4月，祥源文化開啟改變其發(fā)展方向的重大資產(chǎn)重組。祥源文化以發(fā)行股份和募集資金的方式收購祥源控股旗下祥源旅游開發(fā)有限公司（以下簡稱“祥源旅開”）持有的百龍綠色100%股權(quán)、鳳凰祥盛100%股權(quán)、黃龍洞旅游100%股權(quán)、齊云山股份80%股份及小島科技100%股權(quán)，交易對價(jià)為16.32億元（調(diào)整后）。此次收購?fù)瓿珊?，祥源旅開將直接持有40.30%祥源文化股份，成為祥源文化控股股東。

這筆改變祥源文化命運(yùn)的交易，直到2022年9月才被中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。隨即，祥源文化更名為祥源文旅。

此番一頓操作下來，在短短一年多時(shí)間里，祥源文旅將接連完成累計(jì)近28億元的資產(chǎn)并購。顯然，祥源文旅熟稔市場熱點(diǎn)，短時(shí)間內(nèi)的大肆并購，收購資產(chǎn)并表，將會(huì)使業(yè)績在短期內(nèi)得以迅速拉升。

無疑這樣的操作對祥源文旅而言是奏效的。2023年上半年，祥源文旅實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5,200.00萬元到5,800.00 萬元，與同期相比扭虧為盈。

?攝圖網(wǎng)

祥源文旅之所以能夠在一年多時(shí)間內(nèi)，迅速實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、業(yè)績等多方面的增長，除了實(shí)控人祥源控股本身擁有的資產(chǎn)外，更有“造山之王”中景信的加持。

只能說，祥源文旅有個(gè)實(shí)力強(qiáng)悍的“好爸爸”。

就在祥源文旅籌劃轉(zhuǎn)型文旅之際，祥源控股戰(zhàn)略投資中景信。從第三方渠道可知，祥源控股持有中景信20%的股權(quán)。中景信作為中信產(chǎn)業(yè)基金不可或缺的投資公司，在山岳景區(qū)方面取得了讓業(yè)界矚目的業(yè)績。中景信已參投建設(shè)了湖南莽山、廣西金秀蓮花山、陜西波浪谷、四川臥龍大熊貓和河北白石山、東太行、興隆山等在內(nèi)的諸多知名景區(qū)，被譽(yù)為“造山之王”。

在2021年10月召開的中景信集團(tuán)經(jīng)營工作會(huì)上，CPE源峰基金表示，與祥源控股合作是進(jìn)行了深度思考、充分考察和反復(fù)遴選的，本次合作就是為了引進(jìn)祥源控股先進(jìn)的運(yùn)營管理理念。而祥源控股也表示未來將持續(xù)對外輸出先進(jìn)的管理模式，努力成為受到市場尊敬的高市值、低負(fù)債的國內(nèi)領(lǐng)先文旅資產(chǎn)管理運(yùn)營商。

顯然，祥源控股與中景信的合作，主動(dòng)權(quán)在中景信。借助祥源文旅這個(gè)上市平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)對中景信的逐步退出，這或許才是中信產(chǎn)業(yè)基金能與祥源控股達(dá)成一致的重要原因。畢竟，產(chǎn)業(yè)基金是講究時(shí)效性回報(bào)的。

那么，祥源文旅究竟能不能靠旅游支棱起來，打個(gè)漂亮的翻身仗呢？單純從業(yè)績上來看，2022年，祥源文旅營收3.60億元，同比減少18.22%（資產(chǎn)重組后）；凈利潤2188.18萬元，同比下降35.30%（資產(chǎn)重組后）。此時(shí)，祥源文旅的動(dòng)漫業(yè)務(wù)依然占據(jù)主要地位，但文旅業(yè)務(wù)已經(jīng)成為祥源文旅的重點(diǎn)。隨著近期新酒店資產(chǎn)被置換注入，祥源文旅的文旅業(yè)務(wù)將會(huì)被進(jìn)一步加強(qiáng)。

更值得關(guān)注的，此前被祥源控股注入的百龍綠色等五項(xiàng)資產(chǎn)，均較好地完成了2022的業(yè)績對賭。對于祥源文旅這場翻身仗，或許值得期待。

另外，祥源文旅的名聲似乎也逐漸好了起來。在資本市場，聲譽(yù)是一把雙刃劍。自2018年起，實(shí)控人祥源控股蟬聯(lián)五年入選中國旅游集團(tuán)20強(qiáng)。

時(shí)間剛剛好，祥源文旅控股碧峰峽之際，也是祥源控股入主萬家文化六年之時(shí)。六年來，祥源文旅經(jīng)歷兩次蝶變，初變祥源文化，再變祥源文旅。如果說，祥源文化是對萬家文化的繼承，更是終結(jié)；而祥源文旅則是真正繼承了祥源控股要做的事，實(shí)現(xiàn)山岳景區(qū)資本化，同時(shí)也有望成為中景信借助祥源文旅實(shí)現(xiàn)山岳景區(qū)連鎖化集團(tuán)IPO的想法。