種種跡象顯示，融資政策邊際放松的信號，正給房地產行業帶來暖意。
11月9日，中國銀行間市場交易商協會舉行房企代表座談會，傳遞出債市融資松綁的消息，隨后保利發展立即宣布，擬在銀行間債券市場發行一筆20億元的中期票據，成為房企融資閘口正式解凍的體現。
11月10日，在常規性公布2021年10月的金融數據之后，央行在官方微信公眾號上，史上首次以單條、單列的形式，發布了10月個人住房貸款的統計數據。2021年10月末，個人住房貸款余額為37.7萬億元，當月增加3481億元，與9月相比，多增加了1013億元。
10日當天，A股房地產板塊一改累月的頹勢，整體上漲2.84%，位列漲幅榜第一名。11日，仍有招商蛇口、金地集團、泰禾集團等多支股票逼近漲停，連帶上下游的水泥建材、廚衛電器等板塊都大幅飄紅，幾近冰凍的地產債也擁有不錯的漲幅。
外資投行高調宣布，正在買入高收益的中國房企美元債券，談及個別房企風險事件引發的連鎖反應，高盛公司表示，“傳染風險被高估了，市場正在消化?！?/span>
“這就是購房信貸環境筑底改善的表現?！必悮ぱ芯吭旱氖紫袌龇治鰩熢S小樂表示，但他認為實質性的改善尚需時日。
面對以上種種關于地產融資、限購松綁的消息，市場多有猜測，政策松綁究竟有幾分屬實，它們的初衷是什么，會不會帶來年底房價的報復性上漲？最重要的是，會不會動搖“房住不炒”的政策信心？
政策疊加放大，樓市低迷
進入下半年，全國樓市的低迷顯而易見。
統計顯示，2021年7月以來，全國商品房銷售規模已經連續三個月同比下滑。2021年10月，易居研究院監測的40個典型城市的新建商品住宅成交面積環比下降1.9%，同比下降32.4%，創下2013年以來最差“銀十”。
根據克而瑞數據，10月全國百強房企的業績規模雖然環比回升1.4%，但同比延續了下跌的趨勢，其中44家房企的業績，同比降幅大于30%。
多家房企的資金鏈拉響警報，美元債更成為近期信用風險的導火索，一些頭部企業都出現在違約名單上，例如佳兆業、陽光城、花樣年和當代置業等等，引發了資本市場的緊張以及金融機構的擔憂。
據了解，部分銀行要求房企提前償還開發貸，甚至違規將資金先行劃走，這令融資渠道已經大幅受限的房企更加吃緊。
“對于這種現狀，業內還是比較緊張的。”一家國有信托公司的副總裁告訴筆者，地產項目通常是金融產品的底層資產，當其風險增加，變得不可控，金融機構就可能面對債務違約、開發商管理主體作用缺失以及政府監管變動等復雜局面。
近幾個月來，雖然房地產企業試圖通過“以價換量”加大促銷力度，但是由于銀行按揭貸款的放款速度越來越慢，甚至宣布年內額度告罄，導致企業回款的速度仍然大幅下降。同時，地方政府出于防范“爛尾”的考量，紛紛加強了對本地項目預售資金的監管，留給企業騰挪的空間，實際上已所剩無幾。
“很大程度上，目前房地產企業出現的流動性緊張問題，來自于多重政策疊加放大后的連鎖反應?！币幻禺a500強企業的財務負責人告訴筆者，地產行業的資金鏈風險是第一位的，房企的錢來源于客戶和融資，目前兩頭受壓，土地市場也被傳導。
實際上，與首輪供地的熱情高漲相比，第二輪集中供地表現得較為冷淡，溢價率下跌、流拍率升高成為普遍現象，不少地塊因報名數量不足直接“未拍先流”。目前，第三輪集中供地開始之際，部分城市已經下調土拍保證金比例和首付款比例，還有的將繳納保證金的時間進行了順延。
“土地市場下滑非常明顯?！币粋€區域性房企的投拓負責人告訴筆者，“不止我們沒有能力參加（拍地），全行業都沒有能力參與二三批次拍地。”
央行罕見表態，澄清“抽貸”誤解
變化始于9月底。近兩個月來，監管部門開始在多個場合發聲，向市場傳遞暖意。
9月24日，央行貨幣政策委員會召開2021年第三季度例會，會上表示要“維護房地產市場的平穩健康發展，維護住房消費者合法權益?！?月29日，人民銀行、銀保監會聯合召開房地產金融工作座談會，要求主要銀行“準確把握和執行好房地產金融審慎管理制度，保持房地產信貸平穩有序投放，維護房地產市場平穩健康發展”。
10月15日，人民銀行舉行今年第三季度金融統計數據新聞發布會，金融市場司司長鄒瀾首次對地產“抽貸”問題給出回應。
他表示，部分金融機構對于30家試點房企的“三線四檔”融資管理規則存在一些誤解，對要求“紅檔”企業有息負債余額不得新增，誤解為銀行不得新發放開發貸款，導致企業銷售的回款償還貸款之后，原本應該合理支持的新開工項目得不到貸款，一定程度上造成了部分企業的資金鏈緊繃。
事實上，伴隨著央行的此輪表態，房企的信貸環境確實有所改善，部分銀行已經重新啟動開發貸的審批流程，一度停滯的按揭貸款也開始繼續發放。
據不完全統計，自10月15日到11月9日之間，中國房地產業協會、國家發改委外資司和國家外匯局、中國銀行間市場交易商協會，也組織召開了至少三次代表性房企的座談會，在會議上，“保持政策穩定和持續，不要抽貸，不能疊加造成擠兌、斷裂”差不多是與會房企的共同訴求。
“只是與會者的建議，而非最終的結論?！币晃粎姆科蟠碚f，“但是現在的市場太需要利好，太需要信心了?！?/span>
不難發現，地方政府的調控政策也在邊際放松。10月28日，徐州市發布《關于調整市區商品住房預售項目建設規模的補充通知》，放松了新房預售條件；11月5日，武漢市印發《武漢市加快推進總部經濟高質量發展的政策措施》，對部分人群放松了限購；同樣地，哈爾濱、長春、義烏都有類似文件發布。
和以前的“一日游”不同，這些文件至今都沒有被收回。
相比之下，沈陽的版本刺激力度最大，也最受市場關注。近期有消息稱，沈陽將出臺包括解除限購、解除限售、放寬契稅政策、認貸不認房、提高按揭貸款放款效率、放寬備案價格等六條措施，大幅松綁樓市調控。
不過一名沈陽樓市從業人員在接受采訪時表示，“公司有領導參與了政府部門近期的座談，也聽說了類似的政策，但并未看到具體文件。”
債市融資現暖意，市場信心大振
“雖然房地產調控不會明顯放松，但是市場應該注意到，當前針對房地產企業流動性的壓力已在邊際緩和。”江海證券首席經濟學家屈慶說。
在接踵而來的利好刺激下，11月以來，房地產股債兩市顯露出恢復的跡象。9日開始，滬深地產股開始了持續的上漲。11月11日，保利發展宣布，將在銀行間債券市場發行一筆20億元中期票據。同日，金地集團也公告稱，完成15億元中期票據發行，年息僅為4.17%。
“保利發行的銀行間債券，并不向社會公開發行，是幾家銀行一起購買的，不屬于抵押貸款，相對美元債來說，融資成本低很多。”一位接近交易的人士告訴筆者，因為“爆雷”現象，目前房企在民間和海外借不到新錢，銀行貸款又放不出來，只能將額度轉成債券。
一般而言，銀行間債券市場只能允許金融機構參與，非金融機構不可以在其中進行融資。業內普遍認為，現在房地產公司在銀行市場發債，那代表是國家會做一定程度的兜底，或者做一些政策性的保障，目的在于舒緩開發商當下的流動性危機。
“這是在資本市場或者直接融資層面，給開了一個口子?！泵裆y行首席研究員溫彬說。
“保利發債成功說明，在銀行信貸放松的基礎上，出現了第二波放松，即債務融資政策開始放松。這是一個重要信號?！币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O嚴躍進告訴筆者，而且募資規模比較大，說明發債方面給予的支持力度大。
嚴躍進表示，今年5月以來，此類發債工作其實明顯在放緩，但是“現在一些悲觀的情緒明顯是退去了。”他預計，今年11至12月，發債的房企數量會明顯上升，這對于市場情緒的修復，企業的經營和回款都有積極作用。
匯生國際資本有限公司行政總裁黃立沖表示，發行銀行間債券對于市場利好較大，但是以規模來看，能受惠的還是國企地產公司為主。
與債市差不多同步，已有部分大型銀行開始對頭部房企新增授信。從央行推行房地產貸款集中度管理制度以來，各地紛紛出現房貸額度緊張、放款周期拉長、貸款利率上調等情況，二手房市場更是成為重災區。
但進入9月末以來，無論是監管層密集發聲，還是在具體執行層面，均已出現變化。貝殼研究院的數據顯示，10月監測的90城主流首套房貸利率為5.73%，二套利率為5.99%，均較上月下調了1個基點。
值得一提的是，這是2021年內首次環比下降。
糾偏不等于轉向，“房住不炒”仍是總基調
業內有觀點認為，2021年10月下旬，政策面已經見底。未來數月將是地產行業重塑信心的時期，而對于開發商來說，保持現金流的穩定至關重要，只要增量融資的渠道能夠打開，企業的流動性就會得到改善。
11月12日，央行、銀保監會分別召開黨委會議，兩大會議內容均提及房地產。央行表示，要維護房地產市場平穩健康發展。銀保監會則強調，要穩地價、穩房價、穩預期，遏制房地產金融化泡沫化傾向，健全房地產調控長效機制，促進房地產業穩定健康發展。
多位業內專家告訴筆者，從會議精神來看，房住不炒的總基調沒有改變。因此，不應對市場“回暖”的信號意義做出過度解讀，畢竟政策觸底后的小幅調整，并不意味著大范圍的松綁行為出現，也不能簡單理解成為政府“救市”。
億翰智庫的調研顯示，從市場反應來看，銀行的確在加快按揭貸款的放貸速度，然而貸后管理依然非常嚴格，沒有絲毫放松的跡象。另外，銀行、地方政府對于預售資金的監管也沒有松動，“放松房地產貸款集中度管理”的說法并不屬實。
“即便有所調整，監管層也更傾向于采用窗口指導的方式，既不用出臺新的政策，市場又可以感知執行層面的細微變化?！币晃环科蟾笨偛帽硎荆@種調整幅度不會很大，而且僅限于當前口徑之內。
嚴躍進認為，此時談政策“松綁”為時過早，應密切關注近兩個月的市場變化，在信貸政策已有所改善的情況下，如果房屋、土地市場有所起色，政策就不需要做大幅調整。
對于房地產相關信貸的變化，市場應該理性看待，信貸的適度增加并不是支持房地產市場狂歡，也不是政策的完全轉向，而是在政策、金融等方面，根據實際情況進行的微調，根本目的是要保證房地產市場和整體經濟的平穩健康發展。
應該看到，房地產是實體經濟的重要組成部分，信貸對其有合理支持是正常的，但不會支持房地產市場的非理性發展，金融機構在符合調控要求的情況下，在房地產信貸方面可以有自己的節奏和把握。
中國房地產業協會會長馮俊認為，雖然房地產行業面臨的問題很多，但并不代表就此進入負增長通道。一方面，農村人口向城鎮轉移帶來的需求是剛性且長期的，另一方面，我國在人均住房面積方面離發達國家差距很大，房地產業還有很長的路要走。
“未來房地產政策的首要目標，就是在遏制投資需求的同時，保護和鼓勵住房的真實需求，促進住房消費健康發展?！瘪T俊說。
文章來源：財經國家周刊
