盛夏將過，萬達電影過早地遭遇“寒流”。
8月20日，萬達電影發布2019上半年報，報告期內公司經營業績同比變動較大，實現營業收入75.64億，同比減少11.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.24億，同比減少61.88%。
對此，萬達電影將原因歸結為電影行業不景氣：2019年上半年全國電影票房同比下降，國內銀幕數量保持增長，單銀幕產出持續下滑，導致已開業影院票房及利潤降幅較大。
當然，萬達電影也審視了自身的問題：因電影制作行業存在年度內業績實現的不均衡性，本報告期內萬達影視主控電影上映較少，票房收入與利潤同比下降，導致公司業績同比變動較大。
萬達影視是提振業績的良方？
萬達影視旗下包含三大業務版塊，分別是電影、電視劇和游戲。萬達影視對于萬達電影來說，是其業務向全產業鏈延伸、完善電影生態圈的重要一環。
市場都在期待，將萬達影視收入囊中的萬達電影，其業績會否“增肥”。可惜，作為收購萬達影視之后的首份半年報，萬達電影交出的這份成績并不令人滿意，重組“后遺癥”開始顯現。
2018年上半年，由萬達影視主控的電影《唐人街探案2》取得了較高票房，但一方面因為電影制作行業存在年度內業績實現的不均衡性，另一方面在本報告期內萬達影視主控電影上映較少，票房收入與利潤同比下降，所以才最終導致公司業績同比變動較大。
此外，市場上對于重組的擔憂還在于：并購重組的資產能否完成業績承諾，未來是否會形成商譽減值等問題，都有待觀望。
萬達影視今年開年不利。年初未能參與春節檔冠軍《流浪地球》的出品或發行，與排名第二的《瘋狂的外星人》也沒關系，僅僅是參與出品了《熊出沒·原始時代》以及《飛馳人生》《廉政風云》的聯合出品。
除此之外，萬達影視出品的《情圣2》原本也是其春節檔規劃的重頭戲，結果因吳秀波事件波及臨時撤檔。而《反貪風暴4》、《過春天》、《人間喜劇》、《絕殺慕尼黑》等多部影片也均表現平平。
根據公開報道，萬達影視承諾2018~2021年度凈利潤分別不低于7.63億、8.88億、10.69億、12.74億，4年合計近40億元。現在看來，萬達影視上半年僅完成3250萬元，與2019年的業績承諾8.88億元，還相差甚遠。
在重組前，萬達電影商譽已經達到96.30億元，標的資產商譽39.31億元，重組將催生69.21億元。重組完成后，萬達電影的商譽將達204.82億元。市場關注的焦點是，一旦業績未達預期，將面臨巨額商譽減值，勢必會嚴重影響公司的凈利潤。
在這種情況下，萬達影視的注入，對萬達電影來說恐怕并非良方。
影視業大盤整體走勢低迷，非票房收入在強撐
從目前整個市場的大環境來看，影視行業進入徘徊期。
首先是中國電影產業持續向上發展，全國銀幕增速仍快于整體票房增速，影院同質化競爭激烈，市場競爭進一步加劇。
公開數據顯示，2017~2018年，全國院線擴張熒幕數量超出了實際市場需求。截至2018年底，全國可統計影城數量11145家，同比增長12.0%；銀幕數量60079塊，同比增長18.3%，影院數量和銀幕數量的擴張，拉動了票房微漲，但沒有實現同速度增長，影院空置率處在較高水平。
此外，消費升級大環境下，消費者對影片的質量提出高要求。但是在供給端，能滿足需求的高質量國產商業片仍顯不足，加之進口商業大片有數量限制，而院線對上游內容的參與度又很低，整體的商業模式還處于“看天吃飯”。
2018年上半年，萬達影視主控的電影《唐人街探案2》雖然取得較高票房，但伴隨觀眾的日益成熟，票房向頭部影片集中的趨勢較去年更加明顯，口碑質量不高的影片較難獲得良好表現，票房收入依賴優質影片供應量的風險較大。
這也直接導致了影院收入結構的不對稱性。目前，影院的票房收入成了不是最賺錢的業務，反而是非票房收入在強撐。
以萬達電影為例，非票房收入表現亮眼。萬達電影2019年上半年的營業收入結構，占據80%以上營業成本的觀影業務，卻只貢獻了6.07%的毛利率。商品、餐飲銷售收入則以67.43%的毛利率位居第一，其次是廣告收入毛利率為67.43%。
公告顯示，萬達電影上半年加大了電影衍生品的推廣和銷售，天貓旗艦店“萬影迷旗艦店”正式上線，與已有線上銷售平臺“影時光官方旗艦店”共同打造國內高品質、高設計感、真實還原的正版電影周邊，銷售渠道進一步實現線上線下深度融合。
報告期內，公司實現商品、餐飲銷售收入9.34億元，占營業收入比重為12.35%，衍生品銷售、SPP較去年同期均有所增長。除此之外，公司咖啡業務、自創茶飲品等餐飲類賣品銷售收入也不斷增長。
影院該如何破局“低迷期”？
從近來各大影視公司公布的半年報業績預告來看，大多數影視公司2019年上半年業績數據均不樂觀，整個行業需要尋找新的出路，讓中國影視業走出“低迷期”。
其實說到底，影院也只是消費者的娛樂方式之一，而隨著娛樂方式的多樣化，消費者注意力的分散，單一的觀影體驗已經無法捕獲更多的消費者。
目前整個影視行業非票房收入的快速成長，也從側面反映出，電影院不應再是單一的電影放映場所，而應當是集合著購物、休閑、社交、餐飲等多種功能的娛樂休閑綜合體。
蘇寧影城便打造了一個以電影為核心，商品、支付、服務、營銷為一體的影城零售生態圈。以南京首家蘇寧影城為例，主打5到12人的VIP尊享包間，提供影片暫停服務。還有點播包間，分Hello Kitty、天下足球、蘇格拉寧、奧斯卡等主題。另外還提供訂制聚會服務，體育賽事、電子競技俱樂部游戲直播等，都可以在包間觀看。
值得一提的是，它還提供點餐送餐服務，除了可樂、爆米花等常規影院食品，還與蘇鮮生聯動，為觀眾提供牛排、鱈魚、紅酒、甜點、果盤等精致餐食。另外，蘇寧影城還計劃配備蘇寧極物、蘇鮮生、國際米蘭等零售專區。
再者，誠豐影院采用了“電影+書店+生活館”的模式，為消費者提供書店、花藝木藝、咖啡輕食、藝術空間、科技體驗空間等精品體驗項目；
有戲電影酒店則是“電影+酒店”模式，酒店大堂還增加體驗式新零售場景，比如按摩椅、迷你KTV、無人貨架、電影周邊等衍生品，成為一個兼具購物場景和娛樂休閑的場所；
華錄影城以“影院+劇場+文化長廊”的模式，將線上資源導流至線下，走“影院+劇場”的模式，注重導入多種自帶IP流量的節目內容，打造購物中心里文化藝術主題的新型影院。
凡此種種，皆是影院在產業調整期的創新之舉。回看萬達電影，其公告顯示，2019上半年在影城設計創新方面，公司不斷創新設計理念和設計風格，在統一風格的同時，融入文化、時尚、娛樂等獨具電影氣質與個性的多重元素，為觀眾創造良好的觀影氛圍。
此外，萬達電影還與世界放映技術領先的加拿大IMAX公司以及杜比公司達成戰略合作，報告期內，公司已投入運營的IMAX銀幕339塊，杜比影院41個，是全國擁有IMAX銀幕數量和杜比影院最多的院線；同時，公司還推出自有高端巨幕品牌PRIME。
在電影產業調整期，影院創新體驗升級、多維度發展非票房業務，成為所有中國院線后續營收多元化的共同方向。
