對于銀泰商業(yè)的價值判斷，顯然不能簡單套用百貨零售商的傳統(tǒng)估值方式。
阿里巴巴的入股，及與銀泰商業(yè)的戰(zhàn)略合作，直接結果是，銀泰商業(yè)從單純意義上的線下“百貨店”運營，逐步轉型為互聯(lián)網商品，及O2O新商業(yè)模式的線下培育，及“分銷”平臺。
因此，現(xiàn)在的問題是，銀泰商業(yè)平臺化轉型后的目標市場有多大？
這部分分為兩塊：一是“體內”業(yè)務，即這些O2O新產品在銀泰商業(yè)線下百貨零售渠道中的銷售；二是，將成功培育的互聯(lián)網商品、O2O新模式向中國百貨零售業(yè)的橫向“復制”，或者說“分銷”，這為“體外”業(yè)務。
后者的市場空間無疑更大。銀泰商業(yè)現(xiàn)有46家線下百貨、購物中心門店，決定了銀泰“體內”業(yè)務覆蓋的市場容量是有限的。而中國線下百貨零售業(yè)低集中度現(xiàn)實，及“二房東”運營模式下，中國百貨業(yè)單品管理能力的缺乏，意味著，銀泰商業(yè)有機會將互聯(lián)網商品、O2O新模式“落地”、“分銷”到全國百貨業(yè)，這將是幾何倍級增量市場空間。
而作為阿里巴巴O2O業(yè)務拓展的線下支點，銀泰商業(yè)也可能為阿里巴巴創(chuàng)造兩方面價值：一是，整體打包品牌商家的“銷售”職能。不僅線上銷售，還打通品牌商家的線下銷售渠道，形成更緊密、具有“閉環(huán)效應”的業(yè)務合作；二是，通過將互聯(lián)網商品、O2O新模式推廣至線下，阿里巴巴實際能以輕資產方式，形成對線下流量入口（各區(qū)域百貨零售店）的一定掌控力。
近期，筆者獨家專訪銀泰商業(yè)CEO陳曉東，探尋銀泰商業(yè)現(xiàn)階段業(yè)務進展，及銀泰商業(yè)未來圖景。
O2O銷售年內可能倍增
筆者：市場對銀泰商業(yè)未來成長性仍有分歧，您能描繪下銀泰商業(yè)未來的經營圖景嗎？
陳曉東：銀泰商業(yè)未來業(yè)務主要有兩塊，一是自身線下百貨實體零售業(yè)務的有序拓展，但這不是公司戰(zhàn)略重點；另一個，銀泰商業(yè)將成為中國線下百貨零售業(yè)的消費解決方案提供商。這部分體量還小，但會是我們的戰(zhàn)略重點。
通過培育線下線上充分融合的互聯(lián)網產品，在銀泰商業(yè)百貨店等渠道試驗成熟后，我們希望提供給我們的線下百貨業(yè)同行，最終成為一個消費解決方案提供商。
筆者：與阿里巴巴的戰(zhàn)略合作后，銀泰商業(yè)推出了一系列基于O2O層面的互聯(lián)網產品，或者說“消費解決方案”，如喵客、喵貨、西選等。這些業(yè)務進展如何？
陳曉東：這些互聯(lián)網產品從銀泰“體內”發(fā)展看，增長速度會比較快。2016年銷售倍增是可以期待的。比如西選，去年在銀泰商業(yè)線下渠道開了8家店，今年則會開20家店。集貨等都有明確擴張方案。喵客、喵貨在銀泰商業(yè)內部因為基數(shù)低，還將可能是一個倍增狀態(tài)。
2015年經營情況看，喵貨的月成交金額由2015年6月的340萬人民幣增長至2015年12月的3410萬人民幣，增長近10倍。喵客2015下半年月成交金額在2000萬元以上，月銷售體量是2015上半年的5倍以上。西選2015年6月開業(yè)，2015年總銷售額為4327萬元，平均月坪效為1662元。集貨是2015年11月11日開業(yè)，至12月底實現(xiàn)銷售額約320萬元，平均月坪效4323元。In Junior（母嬰淘品牌集合店），2015年成功復制4家店，總銷售額1900萬人民幣，平均月坪效3176元。
筆者：這些業(yè)務實現(xiàn)盈利了嗎？
陳曉東：除了個別項目在初期虧點“人工”，其他項目一開始都是盈利的，這是讓我們感到很欣慰的事情。我們認為商業(yè)本質是薄利多銷，而不是虧錢多銷。
現(xiàn)在的O2O市場已經不需要像3年前那樣講概念了。市場的潮流、趨勢已經很清晰了。因為顧客喜歡、黏性高，所以O2O未來清晰，正在加快速度跑了。
筆者：我們重點說說這些O2O項目的“體外”進展吧？
陳曉東：有些產品已經跟線下百貨零售同行合作了。比如說喵街、喵貨、儲值卡營運的IT系統(tǒng)、西選、母嬰集合店等，都開始跟線下同行合作了。
未來，我們重點會把這些業(yè)務拓展到銀泰“體外”去，比如，喵街目前的合作商家大部分都是非銀泰百貨零售店，發(fā)展趨勢很好。
從喵街的核心指標——客戶價值、客戶黏性看，在逐步提高。現(xiàn)階段，喵街的拓展已不是問題，關鍵是實施，需要人手去為每個線下商場去實施項目。人員缺口是喵街目前主要瓶頸。
筆者：年內與阿里巴巴的合作，會否有更多O2O產品推出？
陳曉東：會推出更多互聯(lián)網產品和新玩法。核心都是圍繞顧客。
有信心實現(xiàn)同店正增長
筆者：去年四季度，銀泰商業(yè)百貨零售業(yè)務的同店業(yè)績出現(xiàn)下滑，2016年前幾個月的市場表現(xiàn)似乎仍不理想。銀泰商業(yè)百貨零售業(yè)務年內表現(xiàn)會更糟嗎？
陳曉東：對于同店數(shù)據(jù)，不要太關注短期業(yè)績，通過年度周期看要好一些。因為短期受影響的因素比較多，比如主力客群的資產性收益波動變化。
從長期看，銀泰商業(yè)還是能夠實現(xiàn)領先行業(yè)的同店業(yè)績水平，2016年，我們還是有信心實現(xiàn)同店正增長。
此外，隨著百貨零售業(yè)的業(yè)態(tài)更新發(fā)展，以過去衡量百貨店的同店數(shù)據(jù)，來衡量現(xiàn)有綜合類商業(yè)業(yè)態(tài)，并不是特別準確。
比如，購物中心的終端銷售總量不會計入報表，因此不貢獻營收。購物中心納入營收的部分為租金收入。
同理，如果把一個柜臺的百貨業(yè)態(tài)調整為餐飲業(yè)態(tài)，那么這個柜臺的終端銷售總量就不會計入報表，同店數(shù)據(jù)就下降了。因為餐飲業(yè)態(tài)是通過收租金經營，他的價值是帶動客流量，提升租金收入。
筆者：2015年，銀泰商業(yè)綜合毛利略降，年內公司毛利水平會有變化嗎？
陳曉東：毛利個位數(shù)內的波動是很正常的，大型促銷活動會影響毛利水平，只要不形成趨勢就沒有問題。
經營優(yōu)秀的企業(yè)，毛利應該是穩(wěn)定的，不會有大幅波動。銀泰商業(yè)小數(shù)點以內的毛利波動是正常的，不會形成趨勢。
筆者：年內，銀泰商業(yè)百貨零售業(yè)務有何拓展計劃？
陳曉東：年內重點是基于購物中心和商品零售業(yè)務的O2O發(fā)展。我們會開4家新店。
筆者：目前看，行業(yè)內橫向整合趨勢明顯，銀泰商業(yè)有相關計劃嗎？
陳曉東：中國零售業(yè)整合是必然趨勢。目前，中國零售市場集中度很低，這種狀況不可能長期持續(xù)，行業(yè)整合有巨大空間。銀泰商業(yè)會堅定不移在中國零售業(yè)內做自己的努力，用合適的方式做大自己規(guī)模。
兼并、收購存在運氣成分。需要與合作伙伴一起，才能完成業(yè)務擴展，同時，還要有合適的價格等條件。對此，我們有既定的目標，但最終能否實現(xiàn)還是看雙方的合議。
今后，銀泰商業(yè)的百貨零售業(yè)務還是全國性發(fā)展方向。
筆者：自身外延擴張是否還有空間？
陳曉東：如果看社會消費品零售總額的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，外延擴張空間還是巨大的。一個雙位數(shù)復合增長的行業(yè)，全世界都不多。
但中國百貨零售業(yè)單店經營受幾個因素困擾。1、電商沖擊。這個因素目前來說有點夸大了，比如看電商的增長數(shù)值，并沒有把社消總額每年的增量空間都“吃掉”。2、中國零售面積的無序擴張。在部分城市和地區(qū)，短期內增加了很多商業(yè)物業(yè)面積，這個對行業(yè)從業(yè)者造成很大沖擊。3、供應鏈低效率。比如中國產商品在國外的售價比國內還便宜。
如果以上問題得到很好解決，行業(yè)肯定還有一個巨大發(fā)展空間。
筆者：您對年內商業(yè)物業(yè)租金價格走勢怎么看？
陳曉東：單個商業(yè)物業(yè)的租金水平在下降，日趨合理。在一些商業(yè)物業(yè)無序供給的城市和地區(qū)，單個商業(yè)物業(yè)的價值和租金都會面臨比較大的壓力。
我們最近談的項目，都是由物業(yè)方支付費用來幫我們做裝修。
筆者：線下物業(yè)租金價格下降會影響到線上流量價格嗎？
陳曉東：兩者之間沒有必然關系。線上流量價格不會下降，還是向上走趨勢。
首先，線上流量集中在幾個平臺上。而線下則是分散在眾多平臺上。
其次，線下商業(yè)物業(yè)租賃價格不是一個區(qū)域總量的下降，而是平均每平方米租金在下降。一個區(qū)域的商業(yè)物業(yè)供給增多，競爭加大，導致單個物業(yè)的租金價格下降，但整個區(qū)域的租金總量其實是上升的。
最后，線上、線下平臺吸引的客流、流量總量在增加，而且線上流量總量的增加速度比線下快。
