核心提示：阿里、京東兩大龍頭電商在線上競爭格局基本穩定的情況下，巨資屯兵線下資源布局和移動生態圈搭建是下一階段的競爭關鍵。
“你方唱罷我登場”。繼上周五京東以9元/股價格斥資42億投資獲得線下生鮮品巨頭永輝超市（601933.SH）10%股權后，蘇寧云商（002024.SZ）和阿里亦于8月10日簽署重磅合作協議，阿里以每股15.23元、總價283億元獲得前者19.99%股份，并成為第二大股東，蘇寧擬以每股81.51美元、不超過140億元人民幣等值美元獲得阿里巴巴股份，以140億認購不超過2780萬股阿里新發行股份，占比1.09%。
此前，京東+唐久、萬達+百度+騰訊、阿里+銀泰等“輕度”融合也頻頻發生。
“從家電龍頭蘇寧云商與生鮮龍頭永輝超市都獲得在線電商第一、第二的阿里、京東對前者近10%股權的凈投資并派出2名董事可以看出，線上平臺顯然示愛更多。”對此，國金證券分析師趙海春直言。
平安證券分析師徐問表示，阿里、京東兩大龍頭電商在線上競爭格局基本穩定的情況下，巨資屯兵線下資源布局和移動生態圈搭建是下一階段的競爭關鍵，料更多實體商業將被云聯網巨頭納為盟友。
“這也說明數十年實體商業發展所積累的門店網絡、物流資源和品類/商品運營能力打造是看似‘無所不能’的云聯網龍頭無法輕易復制和替代的，O2O模式下線下商業價值將被重估。”徐問稱。“隨著線上線下整合渠道模式的探索，未來更多的線下商業將開啟與電商平臺的合作，對于線下資源優異且與電商具有強云補性的零售企業，極有可能通過入股方式實現深度合作。”
二級市場上，截至8月11日收盤，蘇寧云商當天復牌以后，毫無懸念以一字板開盤直至終盤，報15.17元。大面積永輝超市自本周一復牌以來，股價已連續報收兩個一字漲停，報12.24元。
在國泰君安分析師張曉宇看來，隨著O2O明確成為痛點與熱點，線上電商巨頭的戰場將漸漸轉向線下實體的落地或合作。
國泰君安分析師訾猛稱，隨著電商格局穩定及增速放緩，與線下渠道關系逐步由對抗發展為合作甚至融合。
對電商來言，實體零售擁有無法替代的線下供應鏈資源及經營端理解，而線上突出的sku（庫存量單位）管理能力及精準營銷等也讓線下企業垂涎多時。合而雙贏，獨則俱損，逐漸為線上線下企業廣泛接受。
對此，國信證券分析師朱元表示，阿里與蘇寧兩大巨頭合作，對于產業各方面的發展影響深遠，同時也在為其他企業提供借鑒，或將引發行業整合新浪潮，線下資源有望引來價值重估。
短期來看，電商巨頭的入股合作將使得蘇寧、永輝的轉型發展獲得資金和線上流量支持。從長期來看，“豪門聯姻”將出現馬太效應，行業整合將有望加速。
張曉宇直言，其實，蘇寧云商2014年以來增長乏力，盈利情況并不理想，但本次換股P/S估值約1.4倍，已是零售行業中較高的水平。
張曉宇稱。“本次交易作為電商乃至零售行業的標志事件，或將引導二級市場對部分業務或供應鏈資源具備獨特卡位價值的企業進行價值重估。”
華泰證券研究員許世剛認為，受阿里、京東兩電商巨頭屯兵O2O事件影響，A股零售將迎來新一輪板塊性投資機會。在目前消費周期性低迷的背景下，互聯網巨頭主動擁抱擁有線下優勢的傳統零售企業將提振市場情緒。且有望碰撞出新的更加迎合消費需求變化的商業模式，零售企業渠道價值重塑將被市場再度認識。
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