萬達(dá)、融創(chuàng)、泰禾等密集布局文娛產(chǎn)業(yè)，房企緣何趨之若鶩？

       住宅市場增量天花板之下，布局文娛也成為房企的選擇。

　　2018年7月31日，恒大集團(tuán)旗下公司嘉凱城發(fā)布公告稱，擬收購北京明星時(shí)代影院投資有限公司和艾美（北京）影院投資有限公司100%股權(quán)。

　　公開資料顯示，截至2017年底，恒大影城累計(jì)開業(yè)115家，較2016年增長40.2%，銀幕數(shù)805塊，同比增長41%。在多元化領(lǐng)域中，恒大非常注重院線板塊。2017年底，恒大曾對外宣布：“未來三年內(nèi)，總計(jì)將建成并投入使用影城350家，銀幕數(shù)突破2500塊，實(shí)現(xiàn)票房收入50億以上。”

　　恒大這樣的房企并非個(gè)案。包括萬達(dá)、融創(chuàng)中國、泰禾、新城控股以及蘇寧等均有涉獵文娛產(chǎn)業(yè)。但值得思考的是，文娛產(chǎn)業(yè)看似充滿想象力，產(chǎn)值卻不高。房企又緣何趨之若鶩？

　　風(fēng)口背后的邏輯

　　某種程度上，萬達(dá)院線的成功為房企提供了樣本。

　　萬達(dá)集團(tuán)2015年工作報(bào)告顯示，萬達(dá)院線成功上市，成為中國院線第一股。當(dāng)年，萬達(dá)院線登陸A股后市值升至1300億元，這讓萬達(dá)看到了文娛產(chǎn)業(yè)巨大的發(fā)展?jié)摿Α漠?dāng)年1月上市到年底，股價(jià)漲了10.2倍，萬達(dá)院線成為全球市值最大的院線，并入選滬深300成份指數(shù)。

　　2016年10月，王健林在洛杉磯萬達(dá)電影峰會演講時(shí)甚至做出這樣的預(yù)判：“我認(rèn)為2016年中國電影票房大概是460億到480億元人民幣，換算成美元是70億到80億美元左右。兩年之后，中國電影市場會達(dá)到北美的規(guī)模，超過100億美元，預(yù)計(jì)未來10年中國電影市場票房會持續(xù)保持15%的增長。按照這個(gè)判斷，10年后的2026年，中國電影票房將達(dá)到300億美元，大概占到全球電影票房市場份額40%到50%的規(guī)模，成為全球最大的電影市場。”

　　恰如王健林所預(yù)期，文娛市場潛力發(fā)展確實(shí)不小。公開資料顯示，截至2017年12月29日，全國銀幕總數(shù)已達(dá)53560塊，中國已超北美成為全球電影銀幕最多的國家。在2017年票房排名前十的院線中，大地院線作為銀幕數(shù)最多的院線，擁有5320塊；其次是中影數(shù)字院線和萬達(dá)院線，銀幕數(shù)分別為4634塊、4116塊。今年票房產(chǎn)出居前三位的萬達(dá)院線、大地院線和上海聯(lián)合院線，銀幕數(shù)占全國銀幕總數(shù)的26%，影院數(shù)占全國影院總數(shù)20%，票房產(chǎn)出占全國總票房30%。前十院線中，萬達(dá)院線票房68.4億，份額13%。

　　一位房企高管告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，相對于其他業(yè)態(tài)，院線的開展對于房地產(chǎn)商來說是相對簡單易操作的。作為專業(yè)就是做空間和設(shè)計(jì)的房地產(chǎn)企業(yè)，電影院的建設(shè)和擴(kuò)張并不具備技術(shù)上的難度，因此只要做好空間和服務(wù)，開發(fā)商并不需要其他經(jīng)營成本。

　　上述高管進(jìn)一步透露，不同于禁止上下游壟斷的美國電影市場，中國影視市場卻有著線上線下打通的可能性。以萬達(dá)為例，2017年萬達(dá)院線已經(jīng)占據(jù)中國市場13%的份額。房企一旦涉入院線市場，掌握了電影產(chǎn)業(yè)鏈的終端，再與電影上游的內(nèi)容制作、發(fā)行聯(lián)動，毫無疑問將會在整個(gè)電影產(chǎn)業(yè)鏈中掌握更大話語權(quán)。這也就不難理解某些導(dǎo)演會指責(zé)萬達(dá)的排片問題。對于房企介入文娛市場而言，實(shí)現(xiàn)“自產(chǎn)自銷”是房企打通上下游的最終夢想。

　　相關(guān)人士告訴記者：“一定程度之后，終端是可以決定內(nèi)容生產(chǎn)的，像《戰(zhàn)狼》這樣的投資，兩個(gè)億成本就有將近60個(gè)億的票房，這種利潤的想象力是非常大的。”

　　除了多元化考慮，房企積極布局文娛市場另一重要考量是拿地。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，不少房企布局文娛市場，其實(shí)是希望披上文化的外衣，在與地方政府拿地時(shí)更具博弈籌碼。從政府的角度來看，發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)換的必然趨勢。

　　北大烽火文創(chuàng)學(xué)院院長陳少峰也告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，目前的確是有部分房企真正希望多元化，而有些則是打著發(fā)展文娛的招牌拿地。而陳少峰認(rèn)為，目前房企多元化布局其實(shí)還是與房地產(chǎn)本身結(jié)合得比較緊密，比如影視小鎮(zhèn)，院線等。嚴(yán)格來說，院線并不能算是真正的文化產(chǎn)業(yè)。大多房地產(chǎn)公司都不涉及內(nèi)容的制作和運(yùn)營，那些重資產(chǎn)項(xiàng)目本身很難依靠內(nèi)容盈利。

　　前路漫漫

　　并非如陳少峰所言，也有少數(shù)房企寄希望靠內(nèi)容盈利。

　　比如，萬達(dá)已經(jīng)在全產(chǎn)業(yè)鏈布局上探索已久，著手重組萬達(dá)電影就是其中的重要一步。2016年5月。萬達(dá)院線提出以372.04億元收購萬達(dá)影視100%股權(quán)，該計(jì)劃在2016年8月終止。

　　2017年5月，萬達(dá)院線更名為“萬達(dá)電影”，表明萬達(dá)正由院線公司向電影公司轉(zhuǎn)型。同年萬達(dá)電影再次啟動收購，于2017年7月4日停牌實(shí)施重組。

　　前不久收購萬達(dá)文旅項(xiàng)目的融創(chuàng)也在努力打造“大文娛”版圖。2018年3月，樂視影業(yè)更名為樂創(chuàng)文娛，它將和花兒影視一起負(fù)責(zé)生產(chǎn)內(nèi)容，為融創(chuàng)的文旅項(xiàng)目提供影視IP支持，再加上收購時(shí)雙方宣布萬達(dá)和融創(chuàng)同意在電影等多個(gè)領(lǐng)域全面戰(zhàn)略合作，全產(chǎn)業(yè)鏈布局慢慢浮現(xiàn)。

　　樂創(chuàng)文娛高級副總裁陳肅告訴記者，地產(chǎn)開發(fā)商的運(yùn)營邏輯也在發(fā)生變化。一直以來，地產(chǎn)開發(fā)商的邏輯就是賺快錢，而現(xiàn)在無論是政策層面還是現(xiàn)實(shí)層面都不太允許賺快錢。當(dāng)銷售物業(yè)變成自持物業(yè)的時(shí)候，行業(yè)自然會倒逼著開發(fā)商必須向長期發(fā)展的運(yùn)營邏輯轉(zhuǎn)變。目前關(guān)于影視基地、電影院線、主題樂園的運(yùn)營，不像酒店、商業(yè)等成熟業(yè)態(tài)，缺乏對外輸出的團(tuán)隊(duì)，開發(fā)商可能就要學(xué)會去運(yùn)營，打造IP和內(nèi)容。

　　值得注意的是，相較于此前高點(diǎn)，文娛產(chǎn)業(yè)也在步入冷靜期。《2018中國文娛產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)解析》顯示，2017年，中國文娛上市公司營收總額相較于2016年增長17.99％，但一方面由于行業(yè)整體竟?fàn)帀毫ζ螅揞^企業(yè)資源優(yōu)勢顯著，另一方面證監(jiān)會強(qiáng)化監(jiān)管，諸多中小文娛上市企業(yè)運(yùn)營壓力增加，因此文娛上市企業(yè)營收增長數(shù)量占比從2016年的74％，降低至2017年的65％。此外，年?duì)I收增速超過50％以上企業(yè)占比，也從2016年的4％降低至2017年的33％，整體中國文娛行業(yè)增長放緩。

　　另外，文娛產(chǎn)業(yè)高速增長背后行業(yè)發(fā)展不均凸顯。2015-2017年文娛行業(yè)上市公司虧損企業(yè)的比重持續(xù)增加，從2015年的19.05%，增長到2017年的27.21%。

　　究其原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在2005-2015年，大量資本注入加上電影網(wǎng)站對觀眾的觀影補(bǔ)貼，使得這一市場出現(xiàn)了大量泡沫。此外，銀幕塊數(shù)暴增、影城競爭加劇、自身設(shè)備老舊，部分影城連年虧損面臨關(guān)門等問題也凸顯出來。據(jù)悉，國內(nèi)有不少影城上座率低迷，處于勉強(qiáng)收支平衡甚至連年虧損的狀態(tài)。

　　文娛產(chǎn)業(yè)冷靜期也使萬達(dá)電影業(yè)績欠佳。公開數(shù)據(jù)顯示，萬達(dá)電影2015-2017年凈利潤年度增幅分別為48%、15%、11%。萬達(dá)電影2018年前三季度財(cái)報(bào)顯示，其營收為109億元，同比增長7.06%，凈利潤12.68億元，同比增幅僅為0.31%，這是公司上市以來的最低值。與此同時(shí)，營業(yè)成本上漲了6億，同比上漲6.7%。

　　據(jù)相關(guān)報(bào)道，2018年11月4日晚間，萬達(dá)電影公布最新收購方案以及對深交所問詢函的回復(fù)。新方案顯示，萬達(dá)電影擬以106.51億元的對價(jià)收購萬達(dá)影視的96.8262%股權(quán)，支付方式為發(fā)行股份，發(fā)行價(jià)格為 33.20元/股，共發(fā)行約3.21億股。值得關(guān)注的是，106億元的重組對價(jià)相比較于早前372億元來說已下調(diào)了266億，標(biāo)的估值縮水近70%。